道指正式进入熊市，以下是需要了解的内容 - 《华尔街日报》

Caitlin Ostroff

2022-05-20

道琼斯工业平均指数已跌入投资者所称的熊市。如果您刚刚开始关注或目睹退休储蓄缩水，以下是您需要了解的关于这次剧烈下跌的信息。

当道指或标普500等广受关注的指数从高点下跌20%时，股市就进入了熊市。这一判定并无官方标准，而是用简略方式标记市场暴跌的华尔街术语。它也让投资者有机会思考当前市场表现与以往下跌行情的异同。

道指在9月26日较1月4日创下的纪录收盘下跌超20%，标志着该指数自2020年初疫情引发的抛售以来首次进入熊市。标普500自6月起处于熊市，而以科技股为主的纳斯达克综合指数早在3月就已进入熊市，尽管仍远低于历史高点，却在8月重返牛市。

熊市与牛市相反，后者指指数或证券从近期低点上涨20%。

根据该基准指数的每日收盘水平，道指近期进入了熊市。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS### 熊市通常持续多久？

上一次熊市出现在2020年初，当时各国政府为减缓新冠疫情蔓延而封锁经济活动。道琼斯指数在经历11个交易日的熊市后，于当年3月重返牛市。标普500指数仅用126个交易日便从历史高点跌入熊市，随后又反弹至新高。

熊市很少如此短暂。只有当人们彻底相信股票无法上涨时，市场才会最终开始复苏，新牛市的根基才得以奠定。根据Yardeni研究公司的数据，2007至2009年间标普500的熊市持续了517天（含非交易日）。而2000至2002年的上一轮熊市则长达929天。

股市有时也会逼近熊市水平却未真正触及。2011年和2018年，标普500指数在深度抛售低谷时均下跌19%。虽然部分行业及其他一些指数跌幅超过20%，但标普指数技术上并未进入熊市区域。

熊市往往先于经济衰退出现。但熊市仅描述股票或其他证券价值下跌，而经济衰退是指一个国家商品和服务生产的全面萎缩，通常由美国国家经济研究局判定为连续两个季度的增长收缩。

历史上曾多次出现熊市并未伴随经济衰退的情况。根据投资管理公司Invesco的数据，从大萧条到2020年底，共出现过17次熊市，其中仅有9次与经济衰退同时发生。这印证了已故诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的观点——他 famously 曾写道，华尔街指数成功预测了过去五次经济衰退中的九次。

多重因素共同冲击了股市。首要原因是通货膨胀，以及市场担忧美联储遏制通胀的措施可能导致经济急剧放缓，进而冲击企业盈利，最终影响上市公司市值。

消费者需求旺盛叠加供应链中断（近期中国部分城市疫情封控加剧了这一状况）推高了物价。芯片短缺导致电子产品成本上升，俄罗斯对乌克兰的战争则使能源价格飙升。

物价上涨既削弱了消费者购买力，也挤压了企业利润空间。

为抑制通胀，美联储持续加息以抑制需求。利率上升提高了短期现金储蓄的收益，这使得长期才能兑现回报的投资标的——例如科技股——吸引力下降。若美联储加息过猛，投资者还担心可能导致经济增长停滞甚至陷入衰退。

市场回调是指价格从近期峰值下跌至少10%。虽然这会抹去股票、债券、货币或商品的价值，但许多投资者将回调视为以更低价格买入的信号。

对于临近退休的人来说，这样的下跌可能是个问题。但从股市的长期历史来看，熊市终将结束。在市场接近低谷时投资才能获得稳健回报。2008年金融危机后，股市进入了长达11年的牛市。

即使今年市场出现最新波动，截至9月26日，道指仍比2020年低点上涨近60%。

在2020年熊市爆发时，《华尔街日报》专栏作家Jason Zweig曾报道过金融界关于"牛市"和"熊市"的历史渊源。

他引用了明尼苏达大学语言学家Anatoly Liberman的观点，指出用"牛"和"熊"分别指代金融乐观派和悲观派的用法，最早源于18世纪初的英国。

“牛"让人联想到急切买家的吼叫。“熊"则似乎源自一句古老谚语"还没抓到熊就先卖熊皮”——这恰如其分地隐喻了卖空交易，即交易者卖出借来的股票，希望以更低价格买回。

然而，词典编纂者巴里·波皮克指出，“牛市”和“熊市”这两个术语直到19世纪50年代才出现。即便如此，它们最初通常仅指单日的市场表现。牛市和熊市20%涨跌幅的界定标准，直到20世纪50年代末60年代初才逐渐确立。随着1980年代和1990年代市场强劲回报的出现，这些术语的使用才得以巩固。

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