逢低买入股票策略适得其反 投资者却仍在蜂拥入市 - 《华尔街日报》

这是自20世纪30年代以来逢低买入股市最糟糕的一年。

与暴跌后反弹的预期相反，股市持续下跌，让那些趁机抄底的投资者损失惨重。道琼斯市场数据显示，今年以来标普500指数在单日跌幅超过1%后的一周内平均下跌1.2%，创下1931年以来最大同期跌幅。

持续低迷正在打击广受欢迎的逢低买入策略——这一策略曾让许多投资者在上次金融危机后，尤其是疫情闪电式复苏期间大获成功。

主要股指此前屡创新高，使许多投资者相信任何下跌都将是短暂的——正是绝佳的买入机会。

散户投资者一直是积极的抄底买家，甚至在机构投资者退出时仍大举入场。这种购买热潮对市场起到了重要平衡作用——如果热情减退，股市可能会遭受更大冲击。

在持续数月的低迷中，这一策略适得其反——2022年迄今标普500已下跌23%，或将创下2008年以来最大年度跌幅。上周全球央行加息加剧抛售，引发股债汇市场剧烈震荡。美国三大股指均跌超4%，五周内第四次出现3%以上跌幅。

许多投资者一直在与高通胀、持续的欧洲战争以及经济衰退的前景作斗争。未来几天，关于消费者支出和信心的新数据将提供线索，揭示高物价如何影响美国人的行为，以及美联储加息对经济产生多大程度的连锁反应。

对许多投资者来说，这种波动令人心惊胆战，因为他们眼睁睁地看着自己的投资组合价值一周接一周地持续下跌。

“我真的被打得很惨，“加州兰开斯特地区58岁的社区大学教授桑蒂·塔法雷拉说，“我感到不安。”

塔法雷拉先生表示，他一直在逢低买入股票——包括上周五——结果却发现自己的头寸迅速恶化。

其他投资者表示，他们仍在坚持，尚未放弃逢低买入的策略，努力保持稳定的心态并着眼于长期回报。至少有一个趋势仍在持续：根据万达研究的数据，个人投资者往往在标普500指数下跌时比上涨时买入更多的美国股票和交易所交易基金。

这包括9月13日，当天标普500指数暴跌4.3%，创下2020年以来最大单日跌幅。个人投资者当天买入了超过20亿美元的美国股票和交易所交易基金，这是今年第二高的单日总额。仅SPDR标普500 ETF信托基金一项，他们当天就买入了3.95亿美元，创下2022年单日买入最高纪录。

美国家庭今年投入美国股票型共同基金和交易所交易基金(ETF)的资金规模超过了撤资规模。根据高盛(Goldman Sachs)分析的EPFR Global数据，美国基金在2022年吸引了890亿美元的净流入。这与许多机构投资者从市场撤资形成鲜明对比。

然而，2020年主导市场的狂热情绪已大多消散。包含特斯拉(Tesla Inc.)、亚马逊(Amazon.com Inc.)以及超微半导体(Advanced Micro Devices Inc.)和英伟达(Nvidia Corp.)等芯片制造商在内的一篮子受散户青睐的股票今年下跌30%，表现逊于大盘。科技股对利率上升尤为敏感，导致跌幅尤其惨重。

与此同时，根据Vanda Research分析师的数据，以美元交易额衡量，散户的日内交易已降至2020年1月（疫情前）以来最低水平。德意志银行(Deutsche Bank)数据显示，散户交易者看涨期权（押注股票大涨的热门操作）的交易活动已降至过去两年最低水平。

“那种疯狂、泡沫化的行为已经不复存在，”经纪商eToro美国首席执行官Lule Demmissie表示，“但长期投资的核心理念依然存在。”

过去两年盛行的部分动量交易已给投资者造成重大损失。例如，试图抄底凯西·伍德(Cathie Wood)的ARK Innovation ETF就特别令人痛苦。

周三，该基金股价一度飙升3.2%，交易者纷纷涌入，希望在持续抛售导致今年累计下跌60%后迎来反弹。然而，美联储利率决议导致许多交易者迅速调整了对央行明年激进加息步伐的预期，最终该基金当日收跌约同等幅度。此次加息引发了全市场的剧烈抛售。

根据FactSet数据，ARK ETF周三吸引1.97亿美元资金流入，创7月以来单日最高纪录。该基金周四重启跌势，下滑4.3%，周跌幅逼近两位数。

18岁大学生卡莱布·亚当斯表示，他几年前通过未成年人监护账户开始投资，ARK基金是其亏损最严重的标的之一。“我陷入了高增长明星公司的陷阱，把钱投进她的ETF，结果表现很糟糕。”

不过这位最初投资特斯拉股票的年轻人表示，仍坚持定期向经纪账户存入资金。高中毕业礼金和为父母打零工的收入——比如帮母亲电子化商务联系人——都帮助他增加了市场头寸。

塔法雷拉先生表示，自新冠疫情最严重时期尝试日内交易未果后，他的投资策略已彻底改变。他原本希望通过交易赚取女儿大学学费，让家庭免于学生贷款负担。

“一开始我非常贪婪，”塔法雷拉先生说，“我想，我可能一年内就能把它变成10万美元。”

自那以后，他已转向一篮子多元化的ETF基金，并持续投入资金。

改变部分投资者策略的一个因素是：超安全的政府债务突然变得有吸引力。高通胀和美联储加息引发了债券市场的大幅抛售，将收益率推至过去十年来的最高水平。

34岁的顾问兼企业主克莱尔·德·韦尔特（Claire de Weerdt）住在不列颠哥伦比亚省温哥华附近，她说今年早些时候购买了一只管理股票和债券的基金以实现资产多元化，尽管该基金已随大盘下跌。她还为她的企业将部分现金投入固定收益投资，并试图建立更大的现金缓冲以应对经济衰退。不过，她表示没有出售股票的计划。

“我认为现在卖出股票是愚蠢的，”德·韦尔特女士说，“我不在乎一两年后的市场会怎样。我在乎的是30年后的市场。”

请致信Gunjan Banerji，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月26日的印刷版，标题为《股市下跌给“逢低买入”的投资者带来痛苦》。