《华尔街日报》：市场观察：随着运费走软，亚洲航运公司面临波涛汹涌的前景

资料图中一艘中远海运集装箱货轮。图片来源：William Lounsbury for The Wall Street Journal亚洲航运公司在疫情期间的贸易繁荣中获得了暴利，但随着集装箱运费从异常高的水平大幅下降，未来几年它们的盈利增长将面临大幅放缓。

分析师表示，随着经济衰退的担忧逼近，那些拥有干散货和油轮业务，以及拥有更多长期合同客户的航运公司更有能力抵御不利因素。

汇丰(HSBC)分析师Parash Jain表示，随着该行业走向"典型的需求与供应不匹配"，运费"直线下降"。Jain称，两年前在严重短缺期间订购的新船现在正在交付，而全球需求正在减弱。

根据汇丰的数据，截至上周五，备受关注的集装箱船现货运价指标上海集装箱运价指数(Shanghai Containerized Freight Index)今年已下跌59%，本季度迄今下跌51%。该指数追踪了从上海到亚洲、欧洲、美国和其他地区的大约十几条关键航线。

这种下降可能会持续到2024年，汇丰预计现货运价明年将暴跌58%，2024年将暴跌37%，然后触底。

Jefferies分析师Andrew Lee表示，如果不是因为持续的港口拥堵，到目前为止运费下降的幅度会更大。他在最近的一次网络研讨会上表示：“实际上，我们对集装箱运输非常悲观，这是因为’衰退’这个词。”

8月，丹麦航运巨头A.P.穆勒-马士基集团将其2022年全球集装箱运量增长预期下调至此前预测的-1%至1%区间的低端。马士基预计，随着拥堵状况缓解，第四季度海运贸易将逐步恢复正常。

运价回调可能导致航运公司盈利能力大幅下滑。

2021年航运业利润曾大幅飙升，以中国中远海运控股股份有限公司为例，其净利润达893亿元人民币（合126.2亿美元），较2020年的99.3亿元大幅增长。分析师预计，该行业利润将在今年见顶。汇丰银行预测，2023年其覆盖的集装箱航运公司利润将暴跌逾80%。

对亚洲航运公司而言，该地区经济大国中国增长不及预期可能带来额外阻力。随着中国坚持严格的清零政策，经济学家已下调了对2022年和2023年中国国内生产总值的预测。中国8月份出口增速放缓至7.1%，低于市场预期，而7月份同比增幅为18%。

分析师表示，干散货航运和油轮是该行业相对亮点。杰富瑞集团分析师李表示，部分原因是俄罗斯入侵乌克兰以及欧洲采取的反制措施，迫使欧洲从更远的地方采购粮食、石油和其他大宗商品。

还有其他因素可能使航运公司股票相对更具吸引力。在经济下行周期中，长期合同客户占比较高的航运公司可能表现更好，因为它们受波动性现货运价的影响较小。航运公司如何处置现金也很重要，比如是通过派息还是回购股票来提高股东回报。

汇丰银行对马士基和海丰国际控股给予买入评级，同时对中远海运和东方海外（国际）有限公司下调评级。杰富瑞集团将中远海运评级定为持有，东方海外评级为表现不佳。

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