日本干预日元汇率实属后卫行动——《华尔街日报》

日本的干预措施可能无法长期支撑其货币。

周四，在日本政府确认自1998年亚洲金融危机以来首次在外汇市场买入日元后，日元对美元汇率跳涨1.4%。此后日本多次干预汇市抛售日元——但由于油价仍处于高位且日元汇率目前处于1美元兑143日元附近（接近数十年来最低水平），日本央行显然认为需要向看跌的交易员发出警告。

日本央行在为期两天的货币政策会议后，于周四决定不调整其超低利率政策，这给日元带来进一步压力，从而促使干预措施落地。美联储周三将利率上调0.75%，并明确表示有意继续加息。

凭借1.3万亿美元的外汇储备，东京方面显然可以酌情继续干预相当长一段时间。这给外汇交易员带来了一些不确定性，可能会减缓日元贬值速度。但归根结底，日元贬值是由日美利差和经常账户盈余萎缩推动的。只要两国的货币政策仍然存在分歧，政府干预就不太可能从根本上改变货币走势。

此外，日本的货币政策可能会在更长时间内继续保持鸽派立场。日本的通胀已升至数十年来未见的水平，但按照全球标准仍相对较低。8月份日本消费者价格同比上涨3%，但这主要反映了进口能源和食品价格。剔除能源和新鲜食品，通胀率仅为1.6%。日本不希望因过早加息而破坏国内经济复苏，尤其是在近几个月油价开始下跌的情况下。主要风险在于日元持续走弱会进一步推高企业和消费者的进口成本。

干预措施的最终目标很可能在于：减缓而非彻底阻止货币贬值，直至央行认为适合加息。换言之，通过有针对性的防御行动为经济复苏争取时间，避免货币进一步自由落体。

若油价持续下跌，这一策略终将显现其审慎性。若油价再度上涨，高昂的食品和能源价格开始真正阻碍经济复苏，日本央行将面临更艰难的选择——尤其因为高油价情景可能同时意味着日本主要出口市场将陷入更严重的衰退。

日本政府确认自1998年以来首次入市买入日元后，日元兑美元汇率急速攀升。图片来源：KIM KYUNG-HOON/REUTERS联系本文作者Jacky Wong，请发送邮件至[email protected]

本文发表于2022年9月26日印刷版，标题为《日本赢得喘息之机》。