中国游客锐减 投资者冷对澳门赌场债券——华尔街日报

澳门赌场曾被视为拥有"印钞许可证"，如今却因中国旅游业放缓加剧而陷入困境，其债券价格也随之暴跌。

永利澳门有限公司的美元债券价格已跌至68美分（面值1美元），这种价格水平通常与困境债务相关联。据FactSet数据显示，美高梅中国控股有限公司2027年到期的债券周三报价约76.6美分。2024年到期的赌场债券收益率已超过15%。

澳门赌场债券遭抛售有多重原因，包括其经营牌照能否在今年获得续期存在不确定性。但关键因素在于中国赴澳游客量几近枯竭，而该群体曾是当地赌场的重要收入来源。

政府数据显示，今年上半年内地访澳旅客较2019年同期下降78%，博彩总收入从185亿美元骤降至32.5亿美元，跌幅达82%。

澳门赌场及其整体经济遭受的冲击表明，中国严格的清零政策正在对境外地区造成连锁影响。

“目前无法预测何时能重启业务，或者说何时才能至少实现现金流转正，“伯恩斯坦公司全球博彩业高级分析师维塔利·乌曼斯基表示。

收入下降的常规补救措施是削减成本。但澳门赌场未能大幅削减开支，因为政府施压要求不得解雇本地员工。博彩业是澳门最大的就业来源。

“当资金即将耗尽时，你终将不得不削减成本，“乌曼斯基先生表示。

惠誉评级美国博彩、酒店及休闲产业主管科林·曼斯菲尔德指出，内地游客的缺失意味着未来几年赌场将面临再融资风险。

乌曼斯基称，澳门六家赌场运营商在可预见的未来（根据公司不同，资金可支撑8个月至两年多）拥有充足流动性。他表示即便收入仅恢复至疫情前30%的水平，多数赌场也能止住资金流失。

CreditSights博彩及零售业分析师詹姆斯·戈尔茨坦表示，投资者原本自然期待形势好转，但坏消息却接踵而至。今年夏季澳门终于暴发首轮重大新冠疫情。政府的严格防疫措施使得行业短期复苏希望更加渺茫。官方数据显示，高度依赖博彩业的澳门经济在第二季度萎缩了39.3%。

“问题在于人们逐渐对’复苏将至’的承诺失去耐心，而复苏始终未见踪影，“戈尔茨坦说道。

投资者同时关注10月中旬中共二十大（将决定国家最高领导层）后中国是否可能放松防疫限制的迹象。但中国何时开放目前仍无明确时间表。

“我们需要看到隧道尽头的光明，”穆迪投资者服务公司高级信贷官Gloria Tsuen表示。“人们需要看到至少趋势正在朝着正确方向发展，而不是继续当前的道路，”她说。

三年前，游客们在澳门赌场度假村外等候乘车。今年上半年，来自内地的澳门游客数量较2019年同期下降了78%。图片来源：anthony wallace/Agence France-Presse/Getty Images债券价格的下跌意味着澳门的赌场正在寻找其他融资渠道。永利澳门在6月表示，将以4%的利率从其美国母公司获得5亿美元的循环贷款额度。次月，金沙中国有限公司从其母公司获得了10亿美元的贷款，将于2028年7月偿还。

拉斯维加斯金沙集团和永利度假村有限公司在澳门的赌场拥有足够的流动性——2022年第二季度分别为28亿美元和18亿美元——CreditSights的Goldstein先生表示，这足以让它们维持运营超过两年。

拉斯维加斯的赌场连续17个月每月博彩收入超过10亿美元。澳门赌场收入降至7月份创纪录的4900万美元低点，当时赌场在全城封锁期间关闭了近两周。

拉斯维加斯的强劲表现给几家澳门赌场带来了一些喘息空间。美高梅和永利都在两座城市经营赌场。孙女士表示，这使得它们比仅在澳门运营的新濠博亚娱乐有限公司更能抵御市场低迷。拉斯维加斯金沙集团以约62.5亿美元出售其拉斯维加斯资产以专注于亚洲业务，目前依靠其在新加坡的综合度假村维持运营。

澳门赌场还需考虑其他不确定因素。上周，与马来西亚亿万富翁林国泰的云顶集团有关联的一家公司出人意料地在最后时刻提交了赌牌竞标申请，这意味着目前有七家公司争夺六个牌照。现有赌牌将于年底到期，虽然六家现有运营商被认为占据优势，但也有人认为这个突然出现的挑战者可能有机会。

美高梅、新濠博亚及云顶集团未回应置评请求。

澳门博彩股周二上涨，此前香港表示正着手放宽限制两地往来的隔离措施。当日金沙中国、美高梅中国、永利澳门和新濠博亚股价均飙升逾6%，但次日四只股票全部回落。

联系记者Elaine Yu，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月23日印刷版，标题为《投资者回避澳门赌场债券》。