美联储三月加息 - 《华尔街日报》

美联储周三发布的最新经济观点延续了你可以称之为逐步接近通胀现实的趋势。虽然耗时过长，但央行官员们正越来越接近为降低通胀所需的货币紧缩程度。

联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标再上调75个基点至3%-3.25%。这是连续第三次加息75个基点。更重要的是其经济预测中值提供的远期指引：今年可能再加息125个基点，2023年加息幅度会更高。这表明本轮紧缩周期的所谓终端利率将超过4.5%，明年可能达到5%。

尽管近几个月加息速度很快，但过去一年的故事主线是美联储行动何其迟缓。美联储对2022年目标利率的中值预测已从去年12月的0.9%升至3月的1.9%、6月的3.4%以及现在的4.4%。这种步步攀升反映出美联储对通胀涨幅和持续性的历史性误判。

拖延的代价将是经济增长放缓，因为美联储必须加大紧缩力度。理事会成员和地区联储行长对今年经济增长的中值预测现在仅为0.2%，低于6月的1.7%、3月的2.8%——以及去年12月的4%（如果你相信他们九个月前真这么想的话）。明年GDP增长预测仍只有1.2%。简言之，我们将陷入滞胀。

如果考虑到米尔顿·弗里德曼关于货币政策具有长期多变滞后性的告诫，这个预测可能还是过于乐观。这意味着当前紧缩政策的最大影响可能要到2023年底或2024年才会显现。周三股市用下跌表达了悲观情绪，债券收益率也从盘中高点回落。

关于经济衰退即将来临的传言无处不在，但美联储仍预计2023年通胀将迅速下降，失业率仅会从目前的3.7%温和上升至多4.4%。这几乎是人们所能期待的最理想软着陆情景。该预测假设过程中不会出现金融意外——而随着利率上升导致过度杠杆者受挫，意外总是如影随形。

如果杰罗姆·鲍威尔主席能实现这一美联储预测，无疑会将其视为胜利。鉴于我们深陷通胀泥潭，且拜登政府或国会未出台任何促增长政策，这可能是我们所能期待的最好结果。

图片来源：Kevin Dietsch/Getty Images刊发于2022年9月22日印刷版，标题为《美联储的步步攀升》。