美联储利率决议导致美国国债收益率走势分化 - 《华尔街日报》

周三，美联储释放出今年利率上调幅度可能超出许多投资者预期的信号后，短期国债收益率小幅走高，而长期国债收益率下跌。

在波动剧烈的一小时交易中，国债收益率（债券价格下跌时收益率上升）最初在美联储发布利率预测后普遍攀升。随后，由于美联储主席杰罗姆·鲍威尔对利率和经济前景提出了更为细致的看法，强调美联储抗击通胀的决心，但也指出未来加息步伐将取决于后续经济数据，收益率出现回落。

美联储的整体信息仍促使投资者上调了对近期利率的预期，并下调了长期预期，因为更高的利率可能导致更严重的经济衰退。

投资者和经济学家密切关注国债收益率，因为它们为整个经济的借贷成本设定了下限，并提供了一个前瞻性回报标准，用以衡量其他资产。今年收益率的攀升推动30年期固定抵押贷款利率自2008年以来首次突破6%，并通过降低企业预期盈利价值打击了股市。

投资者普遍预期美联储周三会连续第三次会议将基准联邦基金利率上调0.75个百分点。更令市场意外的是央行的利率预测，该预测显示官员们的中值预期是到年底利率将升至4.4%左右。

这较6月份预测的3.4%大幅上升，比许多投资者预期高出约0.25个百分点，导致短期收益率立即飙升。

研究机构CreditSights高级策略师扎克·格里菲斯表示：“此前已有一系列鹰派消息传出，而美联储的表态比市场预期更为强硬。“他特别提到了美联储的利率预测。

根据Tradeweb数据，下午3点收盘时（当时鲍威尔仍在讲话），基准10年期国债收益率为3.511%，低于周二的3.571%（该水平为2011年3月以来最高收盘值）。

对短期利率前景更为敏感的两年期国债收益率收于3.993%，较美联储决议公布最初几分钟的4.1%以上有所回落，但仍高于周二的3.962%（该水平为2007年以来最高收盘值）。在盘后交易中，该收益率再次攀升至4%以上，逼近可能标志着今年债券市场持续抛售中又一里程碑的水平。

一些投资者和分析师警告称，市场可能需要更多时间才能对美联储周三的行动做出明确判断。

Voya投资管理公司公共信贷主管兰迪·帕里什表示，他难以理解为何鲍威尔讲话时收益率会大幅下跌，并补充说美联储主席的言论与央行关于需要进一步收紧货币政策的总体立场基本相符。

“我认为最终正确的解读是：是的，（美联储）立场鹰派；是的，他们将继续加息，最终导致某些环节断裂的风险可能已经上升，“帕里什先生说。

周三早些时候，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京下令动员预备役部队并暗示俄罗斯可能动用核武器，导致乌克兰战争升级，随后国债收益率出现下滑。

不过跌幅较为温和，美联储即将公布的利率决议迅速成为投资者关注焦点。

持续高企的通胀和加息预期是今年全年推高债券收益率的主要动力。10年期国债收益率已从2021年底的略低于1.5%和8月初的约2.6%攀升。

美联储将利率上调0.75个百分点，并暗示在接下来的会议上可能还会大幅加息。图片来源：Kevin Dietsch/Getty Images今夏初收益率下跌，因投资者越来越担心美国已经或即将陷入衰退。随着这些担忧消退，收益率出现反弹，美联储官员强调他们的首要任务是对抗通胀，即使这意味着经济将承受一些痛苦。

有两类经济数据最令投资者恐慌。一类是显示薪资快速上涨的各种指标，许多人认为这是长期通胀最重要的推手。另一类是通胀数据本身，上周的消费者价格指数报告显示，剔除波动较大的食品和能源类别的所谓核心价格再次大幅上涨。

结果带来了高度的不确定性。

“美联储将继续加息已是板上钉钉，“FHN Financial利率策略师吉姆·沃格尔表示，“但关于美联储何时可能放缓加息步伐，或经济何时会显现货币紧缩政策的影响，目前完全没有定论。”

经预期通胀调整后的所谓实际收益率涨幅，与名义收益率的上升同样惊人。

作为10年期实际收益率代表的10年期通胀保值国债(TIPS)收益率，近日已攀升至1.2%左右，为十多年来的最高水平。

TIPS收益率被广泛视为衡量金融状况的重要指标，因为企业在确定借款成本和投资决策时通常会考虑通胀预期。

今年年初，10年期TIPS收益率约为-1%，许多经济学家认为，即便在通胀率创下数十年新高之际，这仍提供了强大的经济刺激。

近几周来，实际收益率的上升不仅反映了利率预期的提高，也反映了通胀预期的下降——这一趋势本身与美联储激进的紧缩政策有关。

根据名义国债与通胀保值国债的利差衡量，投资者对接下来五年年均通胀率的预测已从3月份3.6%的高点降至约2.5%。

投资者随后预计，在那之后的五年里，通胀率将平均在2.3%左右，大致符合美联储2%的年度目标。

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刊登于2022年9月22日印刷版，标题为《短期与长期国债收益率走势分化》。