加州公务员退休基金投资主管指出私募股权回报率落后，遭遇"失落的十年"——《华尔街日报》

2009年至2018年间，加州公务员退休基金每年对私募股权的新增投资仅为50亿美元或更少。图片来源：Rich Pedroncelli/美联社美国最大养老基金周一收到一份严厉的业绩评估报告，新任投资主管指出该退休系统的回报率表现不佳，并估算在私募股权的"失落的十年"期间错失了110亿美元收益。

这份提交给加州公务员退休基金（简称Calpers）董事会的异常坦诚的报告显示，过去十年该基金几乎在所有资产类别的回报都落后于其他大型养老基金，其中私募股权表现最差，落后1.3个百分点。

报告显示，2009至2018年间，Calpers每年对私募股权的新增投资不超过50亿美元。而近年来公共养老基金高度依赖这类资产来提升回报。

“Calpers表现不佳没有单一原因，“三月上任的首席投资官妮可·穆西科表示，“迄今为止最大的影响是我们暂停参与私募股权投资的十年。”

此次评估正值Calpers开始部署数十亿美元资金，根据7月生效的新投资组合配置方案加大私募股权承诺并增加私募信贷投资。穆西科女士称该计划是"朝着正确方向迈出的一步”。

加州公共雇员退休系统（Calpers）在2014年和2018年设定的前两次资产配置中，未能实现7%的年化目标回报率。

“我有点失望，我理解，我知道有很多因素导致了我们的表现不佳，“董事会主席特蕾莎·泰勒说。

对于员工和退休人员来说，一个特别令人不满的事实是，截至6月30日的一年中，Calpers的表现落后于同行，回报率为负6.1%，而根据Wilshire信托宇宙比较服务的数据，规模超过50亿美元的养老金计划的中位数回报率为负5.1%。

“我们在上涨时表现不如所有同行，但承诺在下跌时会比其他基金更有保护，“加州服务雇员国际工会预算、收入和养老金主管特里·布伦南在周一的投资委员会会议公开评论环节表示。然而，“我们继续表现不如同行。”

根据报告，除了私募股权投资组合外，股票和固定收益的表现也落后于其他大型养老基金，而现金投资组合的表现与它们相当。房地产是唯一表现优于同行的资产类别，回报率高出0.7个百分点，该报告使用了Wilshire的数据。

但即使是这个投资组合也有表现不佳的资产，即自2008年金融危机前就一直存在于Calpers投资组合中的高风险物业，Calpers实物资产管理投资总监莎拉·科尔表示。“我们做了一些开发，但没有成功，“科尔女士说。

美国最大的养老基金一直饱受员工高流动率困扰，2017至2019年间私募股权部门负责人职位空缺逾两年，在穆西科女士上任前投资主管职位也空缺了18个月。

穆西科表示，Calpers已在改进其私募股权计划，并加强了与基金管理人的关系。机构通常通过将资金交给基金管理人来投资私募股权，后者用这些资金在十年左右的时间里收购、改造并出售私营公司。

穆西科前任在任期内讨论过的策略——不通过外部管理人直接投资私营公司——目前尚不成熟。“建立内部直接交易计划需要十年历程，“穆西科说道。

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本文发表于2022年9月21日印刷版，标题为《Calpers投资主管对回报率表示遗憾》。