利率上升从两方面挤压股市，制约盈利与估值——《华尔街日报》

周二股市下跌，因投资者在美联储即将公布政策决议前，正艰难应对利率上升对企业盈利和估值的影响。

市场预计美联储将于周三再次大幅加息以抑制通胀，这一举措最终将减缓经济增长并可能损害企业利润。与此同时，更高的利率将限制投资者为获取部分收益愿意支付的价格。

这些障碍可能使主要股指更难走出低谷——2022年已过去近四分之三，但股指仍深陷其中。标普500指数今年已下跌19%，利率上升侵蚀了疫情时期大部分时间里股票享有的高估值。

周二标普500指数下跌1.1%，11个板块全部收跌，而美国政府债券收益率随着价格下跌再次升至多年新高。

根据芝商所FedWatch工具，交易员认为美联储在周三会议结束时加息0.75个百分点的概率为82%，加息1个百分点的概率为18%。

上周数据显示，尽管美联储激进加息，但8月通胀仍加速，这打破了股市即将反弹的希望。数据显示，剔除食品和能源的核心消费者价格环比大幅上涨，年度通胀也高于预期。这促使交易员押注美联储将更快加息，并导致主要股指遭遇2020年以来最糟糕的单日下跌。

“这一消息确实让许多对通胀下降最为乐观的投资者大失所望，”俄克拉荷马城资产管理公司Exencial Wealth Advisors的首席投资官蒂姆·考特尼表示，该公司管理着约37亿美元资产。

继2022年剧烈抛售后，股票价格相对于公司利润已有所下降。根据FactSet数据，标普500指数未来12个月的预期市盈率已从2021年底的21.5倍降至16.6倍，低于十年平均水平。

利率上升可能使投资者更不愿为公司未来利润支付过高溢价。随着加息效应渗透经济并抑制增长，许多投资者认为企业盈利愈发脆弱。近几个月来，分析师们已下调了对未来几个季度利润增长的预测。

牛顿投资管理公司首席投资官兼股票主管约翰·波特表示，股票估值可能进一步压缩，但他尤其担忧盈利前景。

“在我看来，盈利担忧最为关键，再加上潜在的估值压力——这是简单的数学问题，对短期市场环境构成了严峻挑战，”他说。

波特先生表示，他在管理的投资组合中一直保持着略高于平常的现金水平。

随着更多公司公布业绩，投资者将密切关注货币紧缩和持续通胀如何影响企业盈利。从科技、工业到金融领域，第三季度盈利预期近几个月均有所下调。

根据FactSet的数据，分析师预计标普500指数成分股公司的利润将同比增长3.3%，较6月30日预测的9.9%增幅大幅下调。同期对2022年利润增长的预估也从9.6%降至7.7%。

本周分析师正密切关注包括Cheerios麦片制造商通用磨坊、Olive Garden母公司达登餐饮集团以及物流巨头联邦快递在内的企业陆续发布的财报。

联邦快递股价上周五暴跌21%，创下其有史以来最大单日跌幅。此前该公司表示季度收入未达预期，并宣布将关闭办公场所和停飞货机以应对包裹量下降。

这一销售预警加剧了市场对经济健康状况的担忧，拖累大盘走势，导致标普500指数创下6月以来最差单周表现。

部分基金经理指出，估值回落使股票价格趋于合理——提升了当前投资者可能获得的回报潜力。

但由于有理由认为美联储将继续加息，且此前加息的影响仍在经济中持续传导，许多人担心现在押注股市持续反弹为时过早。

“如果你认为必须在黎明前最黑暗的时刻买入股票，那么现在大概还是凌晨两点，“BCA Research首席美国股票策略师艾琳·通克尔表示，“我们尚未完全看到紧缩政策的效果，经济将收缩到什么程度也有待观察。”

在2022年的猛烈抛售后，股票价格相对于公司利润已降至更低水平。照片：安德鲁·凯利/路透社联系凯伦·兰利，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月21日印刷版，标题为《美联储利率决议前股市下跌》。