《华尔街日报》：最便捷的通货膨胀避风港

寻找通胀避风港的投资者很可能会在便利店找到一个不错的选择。

大多数便利店销售燃料，拥有这些便利店的公司今年在股市上的表现优于其他零售商。它们可能仍有上涨空间。

截至今年迄今，Casey’s General Stores和拥有Apple Market、E-Z Mart等多个连锁品牌的Arko公司的股价分别上涨了9%和16%。加拿大Circle K的母公司Alimentation Couche-Tard以美元计算上涨了6%。所有这些公司都轻松超越了Dollar General和超市巨头Kroger，后两者的涨幅分别为3%和4%。

尽管包括燃料在内的各种商品价格上涨正在影响消费者的消费习惯，但它们并没有完全抑制人们对糖果、香烟或披萨的最后一刻渴望。根据全国便利店协会发言人Jeff Lenard的说法，便利店购买的商品中约有80%在一小时内被消费，三分之二的商品被立即消费。

便利店的糖果不一定比沃尔玛便宜，但顾客通常在前者每次只拿几件商品。与高价零售相比，这使便利店免受价格敏感性的影响。“如果你将4%到5%的通胀转嫁到一个小商品上，它不会引起太大反应，”Raymond James的股票分析师Bobby Griffin在谈到顾客对价格的感知时表示。这或许可以解释该行业在经济衰退期间的强劲表现。从2007年底开始持有Casey’s General Stores和Alimentation Couche-Tard三年的投资者将分别获得48%和53%的总回报，远高于Dollar General和沃尔玛的35%和21%的回报。

便利店在疫情期间表现良好。自2020年10月季度结束以来，Casey’s的同店销售额每个季度都在增长。Arko公司（剔除香烟这一衰退业务后）的同店销售额自2020年第二季度以来也持续增长。Casey’s和Arko的门店均集中在人口稀少地区，这意味着其顾客附近的零售选择往往较少。利润率较高的熟食业务为全美第五大披萨连锁品牌Casey’s带来了巨大收益，而Arko正将部分熟食店改造为Sbarro披萨门店。

尽管便利店燃油业务的利润率不及店内销售，但随着汽油价格下跌，近期燃油利润率正在扩大。当汽油价格下降时，大型燃油零售商能立即降低运输成本，这与进货频率较低的小型夫妻店形成鲜明对比。由于小型店铺成本下降速度较慢，大型燃油零售商得以在采购成本降低时维持较高零售油价，从而获取更多利润。

尽管今年迄今股价上涨，便利店股票估值仍低于近年历史平均水平。Arko的企业价值与预期收入之比较其五年均值低21%，Casey’s和Alimentation Couche-Tard的这一比率分别低于各自五年均值12%和4%。

对于仍在寻求防御性投资的投资者而言，便利店仍是理想选择。

与高价零售相比，便利店通常不受价格敏感性的影响。照片：ringo chiu/法新社/盖蒂图片社联系作者 Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月20日印刷版，标题为《寻找通胀避风港，便利店是选择》。