美元走强给全球经济带来麻烦——《华尔街日报》

美元正经历一代人难得一见的强势上涨，这一飙升势头可能加剧全球经济增长放缓，并放大各国央行的通胀压力。

作为全球贸易和金融主要结算货币，美元的波动具有广泛影响。当前美元走强的影响已体现在斯里兰卡的燃料和食品短缺、欧洲创纪录的通胀以及日本不断扩大的贸易逆差中。

本周投资者正密切关注美联储政策会议结果，以寻找美元走势线索。预计美联储将至少加息0.75个百分点以对抗通胀——这可能会进一步推动美元走强。

一个令人担忧的信号是，面对美元持续攀升，中国、日本和欧洲政策制定者捍卫本币的努力大多以失败告终。

上周美元对人民币突破关键点位，1美元兑换人民币自2020年以来首次突破7元。此前对日元年内贬值20%持观望态度的日本官员开始公开表示担忧市场反应过度。

追踪美元对一篮子主要货币汇率的ICE美元指数2022年已上涨超14%，有望创下该指数1985年推出以来的最佳年度表现。欧元、日元和英镑对美元汇率已跌至数十年低点。新兴市场货币遭受重创：埃及镑贬值18%，匈牙利福林下跌20%，南非兰特贬值9.4%。

今年美元的上涨是由美联储激进的加息举措推动的，这促使全球投资者从其他市场撤资，转而投资于收益率更高的美国资产。最近的经济数据表明，美国的通胀率仍然居高不下，这为美联储进一步加息和美元走强提供了更多理由。

世界其他地区黯淡的经济前景也在推动美元走强。欧洲正处于与俄罗斯经济战的前线。中国正面临多年来最大的经济放缓，因为持续数十年的房地产繁荣正在瓦解。

对美国来说，美元走强意味着进口商品更便宜，有助于抑制通胀，并且美国人的相对购买力达到创纪录水平。但世界其他地区却在美元上涨的压力下苦苦挣扎。

“我认为这还只是开始，“芝加哥大学布斯商学院的金融学教授拉古拉姆·拉詹说。他在十年前担任印度储备银行行长时，曾大声抱怨美联储的政策和强势美元对世界其他地区的冲击。“我们将在一段时间内处于高利率状态。脆弱性会逐渐积累。”

周四，世界银行警告称，全球经济正走向衰退，并可能出现"一系列金融危机，对新兴市场和发展中经济体造成持久伤害。”

这一严峻信息加剧了人们的担忧，即金融压力正在新兴市场中扩大，不仅限于已向国际货币基金组织寻求援助的斯里兰卡和巴基斯坦等知名薄弱环节。塞尔维亚上周成为最新一个与国际货币基金组织展开谈判的国家。

“许多国家自20世纪90年代以来还未经历过如此高的利率周期。疫情期间的借贷使得债务规模大幅增加，“拉詹先生表示。他补充说，新兴市场的压力将会扩大。“这种趋势不会得到遏制。”

美元走强使得新兴市场政府和企业以美元计价的债务偿还成本更高。根据国际金融协会涵盖32个国家的数据，新兴市场政府在明年年底前有830亿美元的美元债务到期。

“必须从预算角度看待这个问题，“联合国贸易和发展会议经济学家丹尼尔·穆内瓦尔说，“进入2022年后，你的货币突然贬值30%。为了偿还这些债务，你可能被迫削减医疗和教育支出。”

美元升值加剧了小国的痛苦，因为以美元计价的关键食品和燃料进口变得更加昂贵。许多国家已经动用美元和其他外汇储备来帮助支付进口和稳定本国货币。尽管大宗商品价格已从近几个月的高点回落，但这并未缓解发展中国家的压力。

牛津经济研究院新兴市场研究主管加布里埃尔·斯特恩表示：“如果美元进一步升值，将成为压垮骆驼的最后一根稻草。前沿市场已处于危机临界点，他们最不需要的就是强势美元。”

新兴市场央行已采取激进措施遏制本币和债券贬值。阿根廷周四将利率上调至75%，以遏制螺旋式通胀并捍卫比索——今年以来比索对美元已贬值近30%。加纳上月也出人意料地将利率上调至22%，但其货币仍在持续贬值。

不仅是发展中经济体在艰难应对货币贬值。在欧洲，欧元疲软正加剧由乌克兰战争引发的历史性通胀，以及随之而来的天然气和电力价格飙升。

在9月8日的欧洲央行会议上，行长克里斯蒂娜·拉加德对欧元今年12%的跌幅表示担忧，称这"加剧了通胀压力的累积”。欧洲央行正释放更激进的政策立场信号，投资者目前预计利率将升至2.5%。但这对欧元汇率帮助甚微。

欧元是跌至数十年低点的货币之一。图片来源：Gregorio Borgia/Associated PressPictet Wealth Management宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克罗泽表示，欧洲央行对美元走强无能为力。他说：“无论欧洲央行是否变得更加鹰派，无论经济前景是否有所改善，无论发生什么，通常都会被美元进一步走强所抵消。”

美国财政部长珍妮特·耶伦承认，美元升值可能给新兴经济体带来挑战，尤其是那些拥有大量美元计价债务的国家。但她在7月份表示，她并不担心可能出现一个自我强化的循环，从而减缓全球经济增长。

美元的强势已经波及华尔街，影响了美国公司在海外获得的利润，并抑制了与黄金和石油等大宗商品相关的投资。

“强势美元对几乎所有主要资产类别都造成了阻力，“贝莱德全球资产配置联席主管拉斯·科斯特里奇表示。“这是金融环境收紧的另一个方面，它会影响一切。”

投资者和经济学家正在提出全球采取行动帮助美元贬值的可能性，尽管他们警告说，采取这种措施的可能性仍然很小。1985年，美国、法国、西德、英国和日本联合发起了一项名为《广场协议》的行动，在担心美元拖累全球经济的情况下压低美元的价值。

资产管理公司Amundi US外汇策略主管帕雷什·乌帕德哈亚表示：“可能会有一些理由支持采取协调干预措施来削弱美元。““在美国以外，强势美元现在正成为各国央行面临的巨大负面阻力。”

中国央行试图通过向市场释放更多美元流动性来支撑人民币。该机构下调了银行外汇存款准备金率，并持续将人民币每日中间价——这一汇率基准点——设定得强于市场预期。

华侨银行大中华区研究与策略主管谢栋铭表示，中国监管机构对人民币贬值的高度敏感可能源于他们的担忧，即人民币疲软可能会进一步抑制消费者信心。

“人民币贬值可能形成恶性循环，“谢栋铭说。

在日本，政策制定者担心日元兑美元汇率跌至24年低点正在损害企业。日本央行行长黑田东彦本月表示，日元急剧贬值"可能会使企业的商业战略不稳定”。

由于能源价格上涨和日元贬值导致进口价值增长50%，日元疲软推动日本在8月份创下有记录以来最大的单月贸易逆差——2.82万亿日元，相当于约200亿美元。

日本首相岸田文雄周三表示，日本需要想办法利用日元贬值的积极影响。一个解决方案是吸引更多游客。

“重要的是加强努力提升我们国家的创收能力，“他说。

——朱莉娅-安布拉·维莱恩对本文亦有贡献。

日元疲软导致日本在8月份创下了有记录以来最大的单月贸易逆差。图片：Noriko Hayashi/彭博新闻联系Chelsey Dulaney，邮箱：[email protected]，Megumi Fujikawa，邮箱：[email protected]，以及Rebecca Feng，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月19日印刷版，标题为“美元强势给全球带来麻烦”。