利率攀升引发稳定币大战 币安对竞争对手出手——《华尔街日报》

随着利率持续上升，稳定币市场的竞争正在加剧，各大参与者纷纷争夺市场份额。

币安，这家全球最大的加密货币交易所表示，将从本月起自动将用户存入的几种竞争性稳定币转换为自家发行的币安美元（BUSD）。分析师认为，币安这一决定可能加剧泰达币、Circle等主要稳定币发行方之间的竞争，并随着其稳定币市值增长为币安带来额外收益。

所谓稳定币，是指与政府发行货币按1:1比例挂钩的加密货币。稳定币发行商通过将用户存款投资于现金及短期美国国债等现金等价资产来获取丰厚利润。发行商吸纳的存款越多，获得的利息收入就越高。

随着美联储持续加息以遏制数十年来最高通胀，今年美国国债收益率大幅攀升。上周五，1个月期和3个月期国债收益率分别达到2.570%和3.149%。

“稳定币的博弈本质上是尽可能做大市值以增加收入，“加密资产管理公司Arca研究总监凯蒂·塔拉蒂表示。

过去两年稳定币的普及度激增，据The Block数据显示，其总市值已从2020年9月底的210亿美元飙升至约1430亿美元。

根据其网站信息，发行第二大稳定币USD Coin的Circle Internet Financial Ltd.截至9月15日持有401亿美元短期国债。最新文件显示，这家波士顿公司2021年通过USD Coin获得2850万美元利息收入，今年前六个月则达1.004亿美元。

Circle在2月的财务展望报告中表示，预计今年利息总收入可达4.38亿美元，2023年更可能高达22亿美元。目前USD Coin市值达500亿美元。

市值680亿美元的全球最大稳定币发行方Tether Holdings Ltd.最新审计报告显示，截至6月底持有290亿美元美国国库券。Tether对最低10万美元的赎回操作收取0.1%费用。

“稳定币发行商无法有效转移所获利息，否则将构成证券性质，“VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出，“因此其盈利空间相当可观。”

币安稳定币Binance USD问世仅三年，一周前市值已突破200亿美元。美国银行分析师Alkesh Shah和Andrew Moss在研究报告中指出，考虑到交易所持有USD Coin总供应量的2%（8.98亿美元）和Pax Dollar的1%（1000万美元），此次自动转换可能推动其市值再增9.08亿美元。

长期来看，币安这一决策可能助力USD Coin扩大相对于Tether的市场份额——后者被排除在币安新规之外。目前币安平台上许多代币和衍生品合约仍以Tether计价并作为抵押品。Shah分析称，鉴于"无法直接兑换BUSD为USDT而必须进行交易"的不便，用户更可能将Binance USD提现为USD Coin而非Tether。

Tether表示，币安此举可能是"旨在取代USD Coin的第二大稳定币地位，代之以币安自家的BUSD”。

Circle首席执行官杰里米·阿莱尔通过推特表示，他认为此举可能有利于USD Coin，因为Binance USD在交易所之外的使用仍然有限。美国银行的沙阿先生指出，事实上，Binance USD供应量的86%（即170亿美元）由币安持有，这表明该稳定币并未在加密生态系统中广泛流通，缺乏实用性。

“通过合并美元账簿，现在在币安平台与核心市场之间转移USDC将变得更便捷、更具吸引力，“阿莱尔先生表示。

币安称这一举措将提供"更强的交易流动性和更好的用户体验”。币安首席通讯官帕特里克·希尔曼表示，自动转换功能提供了更顺畅的交易体验，且从Binance USD获得的共享收益微乎其微。

包括币安发行的稳定币在内，这类数字货币近年人气激增。图片来源：DADO RUVIC/REUTERS币安并非首个整合平台稳定币的交易所。

在加密货币交易所FTX，当用户存入USD Coin、TrueUSD、Pax Dollar和Binance USD时，这些稳定币会立即被记为账户中的美元。今年7月，Coinbase统一了其美元与USD Coin的订单簿，意味着该交易所将客户存入的USD Coin视同美元处理。

然而，没有哪家交易所能像币安那样主导加密货币交易市场。根据CryptoCompare的数据，截至9月9日，币安占据了整个加密货币交易市场36%的份额。

Coinbase于2018年与Circle合作推出USD Coin，并与Circle就支持USD Coin的储备金所产生的利息收入达成了收益分成协议。摩根大通分析师肯·沃辛顿在最近的一份报告中表示，Coinbase可能在2023年和2024年通过与Circle的合作关系获得7亿美元的增量收入。

尽管冠以币安品牌，Binance USD实际上由Paxos公司发行。这种稳定币受纽约州金融服务部监管，要求稳定币必须完全由储备支持并可随时赎回。Paxos亚洲联合创始人兼首席执行官Rich Teo表示，支持Binance USD的储备金由一个破产隔离信托持有，这“提供了更强的消费者保护”。

Paxos的一位女发言人拒绝就币安与Paxos之间的收益分成协议细节发表评论。

联系Vicky Ge Huang，邮箱：[email protected]；联系Caitlin Ostroff，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月19日印刷版，标题为《币安举措加剧稳定币竞争》。