中国房地产市场仍靠"生命支持"维持——华尔街日报

九月和十月通常是中国房地产销售的旺季。但今年的情况有所不同——而且并非向好。除非北京能拿出更大魄力采取决定性干预措施以恢复市场信心，否则房地产市场的缓慢下行趋势——乃至整体经济的疲软——很可能将持续。

中国房价上月延续跌势。周五公布的官方数据显示，8月新建住宅价格环比下降0.3%，这已是连续第十二个月下跌，同比跌幅达2.1%。中小城市表现尤为低迷：三线城市房价同比下跌3.7%。

新建商品住宅销售额同比下降21%，虽较7月降幅收窄，但部分源于去年8月基数较低。摩根士丹利跟踪的22家房企8月总销售额同比下滑29%。

各地政府已接连出台刺激市场政策，但这些措施多为放松原有限购政策，例如多个城市允许父母使用住房公积金为子女购房（住房公积金是中国的一种强制性储蓄计划）。

但在开发商资金状况整体承压的背景下，此类政策效果有限。多家房企爆雷引发市场担忧：开发商能否如期兑现期房交付？甚至财务状况较好的房企会否也面临项目烂尾风险？

房价下跌为潜在买家提供了又一个持币观望的理由。中国的清零政策通过拖累收入增长和就业使情况更加恶化。

要恢复信心需要解决烂尾楼问题。尽管中央政府迄今不愿果断干预，但受土地销售暴跌冲击财政的地方政府恐怕也难以胜任这一任务。

标普全球评级估计，要确保陷入困境的开发商能够完成已预售的200万套住房，需要7000亿至8000亿元人民币（相当于1000亿至1140亿美元）。如果政府任由危机恶化——更多开发商倒闭且无法完成项目——这一金额可能会增加一倍以上。

过去一个月，政府已开始为部分资质较好开发商发行的债券提供担保。这有助于支撑它们的债券和股票价格。但这一政策只能说是后卫行动：防止危机进一步扩散，而非重建整个行业的信心。

若没有中央政府更坚定、更广泛的承诺，中国房地产市场的困境将继续蔓延。最终可能仍需采取激进手段来挽救这个行业。

上月中国新建住宅销售额同比下降21%。照片：吴浩/Shutterstock写信给Jacky Wong，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月19日印刷版，标题为《中国房地产行业靠生命维持系统支撑》。