外资因台海紧张局势和人民币疲软抛售中国债券——华尔街日报

美国众议院议长南希·佩洛西不顾北京方面警告访问台湾，并与台湾地区领导人蔡英文会面。图片来源：台湾地区领导人办公室/路透社8月份外国投资者再度减持51亿美元中国债券，这个月发生了美国众议院议长南希·佩洛西的访台事件，以及北京方面为支撑疲弱经济而意外降息。

全球投资者已连续七个月减少人民币债券持仓。根据中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所的数据，他们减持这些债券的规模已超过850亿美元，接近1月底持有量的15%。

3月份俄罗斯入侵乌克兰后，投资中国的地缘政治风险成为焦点，抛售步伐加快。尽管7月份资金外流有所缓解，但8月份风险再度成为焦点，当时佩洛西不顾北京方面一再警告访问台湾。

佩洛西与台湾地区领导人蔡英文会面，成为20多年来访台最高级别美国官员。在她访问后的几天里，中国加大了在这个自治岛屿周围的军事活动，进行实弹演习，包括火箭和弹道导弹。此次访问令全球市场感到不安。

8月份的资金外流也与人民币对美元快速走弱的时期相吻合。过去一个月，离岸人民币对美元汇率下跌2.8%，今年以来累计下跌9.3%。

这部分归因于中美货币政策的分化。美联储今年大幅加息，6月和7月均加息75个基点，市场普遍预计下周将再次加息。中国央行则反其道而行，上月对两项关键利率进行了小幅下调。截至8月底，美国10年期国债收益率为3.131%，远高于中国10年期国债2.639%的收益率。

国际金融协会中国研究主管马青表示，中国今年经济增速料将低于美国，为半个世纪以来首次，且以美元计算中国经济规模可能出现萎缩。

人民币对美元汇率持续走弱。图片来源：Xaume Olleros/Bloomberg News马青称：“由于中美预期经济增长的差异，市场预计两国货币政策将继续分化，这将驱动资金流向。”

继7月小幅净流入后，8月境外投资者持有中国国债总额微升至3340亿美元。中国国债约占境外投资者持有人民币债券总额的三分之二。

许多全球投资者将中国政府债券作为接触人民币的一种方式。但Janus Henderson Investors驻伦敦的全球宏观投资组合经理Ales Koutny表示，随着人民币对美元持续走弱，他们最近开始对持有中国资产感到担忧。

“资金外流的问题在于它会自我实现预言，”他说，“随着货币走弱，更多人会感到担忧并退出市场，这会给货币带来进一步压力，循环往复。”

Koutny表示，他的团队继续持有中国政府债券，但他们一直在做空人民币以对冲风险。

中国央行已表示倾向于让人民币逐步走弱。自9月初以来，中国人民银行一直将人民币每日交易中间价定在强于市场预期的水平。上周，该行还下调了银行必须持有的外汇储备规模。但人民币继续下跌。周四下午在香港，人民币兑美元汇率跌破7，跌破了一个备受关注的水平。截至周四晚间，离岸人民币兑美元汇率下跌约0.4%。

“我们打算继续投资中国政府债券，但不持看涨立场，”William Blair & Co.的新兴市场债务投资组合经理Clifford Lau表示。

这家总部位于芝加哥的公司早些时候减持了在岸资产，目前相对于全球新兴市场固定收益基准，其在中国债券上的持仓偏低。Lau补充说，中国经济的疲软状态和人民币贬值可能会限制债券的回报。

—Serena Ng对本文亦有贡献。

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刊登于2022年9月16日印刷版，标题为《台海紧张局势与人民币下跌引发中国债券抛售》。