消费者支出可能比看起来更乐观 - 《华尔街日报》

好消息是，尽管与经济学家预期相反，美国商务部周四报告显示，美国民众8月支出大幅增长。坏消息则是7月支出数据被大幅下修。

零售销售额经季节性波动调整（未通胀调整）后，8月环比7月增长0.3%，而此前市场预期为零增长。但7月销售额现修正为环比6月下降0.4%，初值则为持平。且值得注意的是：6月销售数据亦被小幅上修。

这使得就业强劲、通胀担忧、汽油价格下跌、利率上升以及消费持续从疫情相关品类转向服务业的复杂组合如何影响美国零售商的图景变得扑朔迷离。

自6月以来汽油价格下跌持续拖累整体销售额，不过多数零售商视其为利好。商务部数据显示，加油站销售额8月环比下降4.2%，7月为下降2.3%。这一趋势可能延续，因当前油价已低于8月平均水平，期货价格预示将进一步下跌。若剔除加油站，8月零售额增长0.8%。

此外，对许多零售商而言，8月销售超预期增长与7月数据下修相抵后仍为净利好。因8月是返校季销售旺季——商务部季节性调整流程已考虑此因素。若7月调整后数据更强而8月更弱，则意味着这两个月零售商总收入将减少。

自6月以来汽油价格下跌一直拖累整体销售额，不过多数零售商会将此视为可喜的变化。图片来源：约瑟夫·普雷齐奥索/法新社/盖蒂图片社无论这些波动如何，很明显许多在疫情早期阶段受益于居家消费的零售商现在处境更糟。家具和家居用品商店的销售额已连续四个月下降，8月份比去年同期水平低1.6%。经价格上涨调整后，这一降幅更为明显。

难以确定的是，家具等商品支出的减少如何影响其他领域的销售。尽管零售销售报告确实涵盖了餐馆和酒吧的销售额，但它对其他服务类别（如旅行、看牙医和租金）只字未提。总的来说，该报告仅占消费者支出的不到一半。

对投资者来说，混乱的支出前景的危险在于，它可能变成类似“选择你自己的冒险”书籍，一个版本说消费者在撤退，另一个版本说他们只是在其他地方重新配置资源，等等。最终，只有一个版本会被证明是正确的。

本文发表于2022年9月16日的印刷版，标题为《消费者支出可能比看起来更好》。