Adobe押注自己还不够"大科技" - 《华尔街日报》

这一次，Adobe 可以庆幸自己不是微软。

这家以Photoshop、Illustrator和无处不在的PDF格式等知名产品闻名的硅谷先驱，长期以来一直生活在一些规模更大、历史同样悠久的软件同行的阴影之下。但Adobe并非弱者：预计下一财年略超200亿美元的收入使其在标普500软件与服务类公司中排名第十。而该公司向订阅制业务模式的成功转型，已使其按市值成为BVP纳斯达克新兴云指数中最大的公司，甚至超过了Salesforce。

这种情况一直持续到周四上午，Adobe股价因最新财报和以200亿美元现金加股票收购私有软件公司Figma的意外交易而暴跌17%。这一价格是Adobe2018年收购Marketo所花费金额的四倍多，后者此前一直是该公司有史以来最大规模的交易。杰富瑞分析师Brent Thill指出，如果Figma保持当前增速，该价格也反映出约25倍于其明年可能达到的年化经常性收入的估值。相比之下，Adobe收购Marketo时支付的前瞻收入倍数约为10倍。Thill在周四上午的报告中总结称，Adobe的最新举措"看起来价格高昂"。

这看起来也像是一家成熟的科技巨头在消除一个日益增长的威胁——在当前监管环境下，这是一步险棋。刚满10岁的Figma为软件设计师提供用户界面等领域的云端工具，与Adobe的XD服务形成直接竞争。它最近人气飙升：麦格理研究今年早些时候的一份报告指出，“许多设计师将Figma引入其组织，就像引入开发者工具一样”。CNBC上月报道称，微软"数万名"软件开发人员现在也在使用Figma——尽管通过现有商业合作就能获得Adobe的工具。

Adobe股价在其最新财报和意外收购私有软件公司Figma的交易后下跌。图片来源：DADO RUVIC/REUTERS在周四上午的电话会议上，Adobe声称业务重叠并不像表面那么严重，因为Figma三分之二的用户并非Adobe核心客户群体中的设计师。但此举仍发生在公司疲软时期；Adobe周四公布的第三财季业绩显示其增长持续放缓。过去四个季度收入同比增幅平均为14%，而此前四个季度平均接近25%。Adobe对截至11月的当前财季收入预测连续第四次低于华尔街目标。今年以来Adobe股价累计下跌46%，而标普500软件类股跌幅为26%。

仅靠Figma本身可能无法改变这一轨迹；4亿美元的年收入仅占华尔街预期Adobe明年收入的2%左右。而且，尽管Adobe的影响力日益增长，但其规模可能仍不足以让这笔交易引起监管机构的警觉。但投资者或许仍有理由担心，在云公司比多年来更便宜的时候，Adobe为收购昂贵的云服务公司而大举投入。

这家Photoshop制造商现在需要提升自己的形象了。

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本文刊登于2022年9月16日的印刷版，标题为《Adobe押注自己还不够大》。