以太坊新“质押”模式可能引起美国证交会关注——华尔街日报

华盛顿——以太坊周四的重大软件升级可能已使这个第二大加密货币在美国最高监管机构眼中变成了证券。

美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒周四表示，允许持有者"质押"代币的加密货币及其中介机构，可能通过法院用于判定资产是否属于证券的关键测试——即豪威测试，该测试主要考察投资者是否期待通过第三方努力获得收益。

“从代币角度来看…这符合豪威测试的另一项特征：投资公众期待基于他人努力获取利润，“詹斯勒在国会听证会后对记者表示。他强调此番言论并非针对特定加密货币。

根据1930年代通过的法律，证券（包括股票和债券等资产类别）发行方必须向SEC提交详尽披露文件。促进证券交易的交易所和经纪商必须遵守旨在保护投资者免受利益冲突影响的严格规定。若加密货币发行方和交易平台出售被SEC或法院认定为证券的资产，将面临严格法律责任。

质押是加密货币网络验证交易的两种方式之一。包括Solana、Cardano以及本周开始的以太坊在内，多个主流加密货币采用该机制，允许投资者锁定代币特定时长以获取收益。

如果加密货币交易所等中介机构向客户提供质押服务，根斯勒先生表示，这"看起来非常相似——只是标签有所改变——类似于借贷”。美国证券交易委员会(SEC)在过去一年中多次发出信号，表示提供加密货币借贷产品的公司需要在该机构注册，并在2月份强制BlockFi Lending支付1亿美元罚款，原因是该公司未能做到这一点。

联邦机构及其所对应的国会委员会之间对加密货币管辖权的争夺正在升温。随着负责商品期货交易委员会(CFTC)监督的参议院农业委员会周四举行听证会审查一项加密货币法案，负责监督SEC的参议院银行委员会同时举行听证会，让委员们质询根斯勒先生。

农业团体领导人上个月提出的加密货币法案将特别指定比特币和以太币为数字商品而非证券。根据现行法律，此类资产没有联邦监管机构。该法案将授权负责衍生品市场监管的CFTC监管数字商品。

美国证券交易委员会主席加里·根斯勒表示，允许持有者"质押"其代币的加密货币和中介机构可能通过法院用来确定资产是否为证券的关键测试。照片：EVELYN HOCKSTEIN/REUTERS诸如Coinbase和FTX等交易所将需要向CFTC注册，监控交易，保护投资者免受滥用，并且只能提供那些能够抵抗市场操纵的资产，以及其他规则。它们还有义务披露有关它们列出的资产的一些信息，如运营结构和利益冲突。

消费者保护倡导者担心，CFTC缺乏资源和经验来保护小投资者在一个被Gensler先生描述为"狂野西部"的市场中。CFTC的员工数量只是SEC的一小部分，而且它监管的市场主要由复杂的对冲基金、银行和公司主导，而不是为退休储蓄的个人。

为了资助其对数字商品市场的监管，CFTC在听证会上表示，前三年需要1.12亿美元用于规则制定、招聘、培训和宣传目的。CFTC主席Rostin Behnam表示，这笔金额将以用户费的形式从加密公司产生。Behnam先生补充说，该机构目前的年度预算为3.2亿美元。

虽然它不直接与个人投资者沟通，但Behnam先生表示，CFTC与国家期货协会和州监管机构密切合作，以确保其管辖范围内的个人和机构遵守法律。

加密行业表现出强烈倾向于由CFTC而非SEC监管，后者有严格的披露制度，加密游说者认为这既昂贵又不切实际。加密公司已经花费了数百万美元在国会游说以维护其利益。

在本周转向权益证明模型之前，以太坊此前依赖的是另一种模型，即工作量证明，这是比特币使用的模型。该模型因其高能耗而经常受到批评，因为矿工向网络投入了大量计算能力。

根据该法案，CFTC还需要与其他在能源领域有专业知识的监管机构合作，制作一份关于加密项目能源消耗的报告。

该机构将提出建议，要么建立一个披露制度，要么为公司提供激励措施，以间接地从工作量证明转向权益证明或其他减少能源消耗的方法。

写信给保罗·基尔南，邮箱：[email protected]，以及黄薇琪，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月16日的印刷版，标题为“以太坊转型引发监管辩论”。