《华尔街日报》德比专栏：通胀数据再度搅动美联储利率前景

作者：迈克尔·S·德比2022年9月14日 上午5:30（东部时间）|华尔街日报专业版克利夫兰联储表示，其剔除单月最大价格变动类别的中位数CPI在8月同比上涨6.7%。图片来源：安德鲁·凯利/路透社距离美联储关键货币政策会议仅剩一周之际，利率前景再次引发市场震荡。

周二，劳工部报告显示8月消费者层面通胀范围扩大，此前部分数据曾暗示价格压力飙升的最严峻时期可能已经过去。上月消费者价格指数同比上涨8.3%，剔除食品和能源的核心CPI同期上涨6.3%。

此外，美联储数据显示，备受关注的消费者价格指数中的潜在压力水平也出现恶化。克利夫兰联邦储备银行周二称，其剔除单月最大价格变动类别的中位数CPI在8月同比上涨6.7%，高于7月6.3%的同比涨幅。

CPI数据冲击金融市场，促使一些观察人士上调了对定于9月20-21日召开的联邦公开市场委员会利率决策会议的原已激进的加息预期。周二前，市场已消化大量美联储鹰派言论，普遍预期美联储将把目前2.25%-2.5%的联邦基金目标利率区间上调0.75个百分点，这一大幅加息将与6月和7月的举措持平。

如今，包括野村证券在内的部分银行认为美联储可能加息整整一个百分点。哈佛大学教授、前财政部长劳伦斯·萨默斯（曾多次批评美联储政策）在推特上表示：“一段时间以来，我认为9月加息75个基点显然是合适的。而如果必须在9月加息100个基点和50个基点之间选择，我会选择加息100个基点以增强公信力。”

周二晚间的交易数据显示，芝商所Fedwatch工具显示市场认为加息100个基点的概率为34%。在此前，市场并未认真考虑过如此大幅度的加息可能。

若仅考虑通胀数据，美联储的利率路径将十分明确。但纽约联储周一发布的报告却揭示了物价压力的另一面。

报告指出，8月调查显示家庭对未来一年、三年和五年的通胀预期均有所减弱。虽然汽油价格预期下跌是整体预期放缓的主因，但受访者对其他关键品类（如住房、租金和食品）的价格涨幅预期也有所缓和。

通胀预期走弱对美联储至关重要，因为其官员认为（尽管部分经济学家持不同意见）公众对未来通胀的预期会显著影响当前通胀水平。纽约联储数据与其他通胀预期指标相互印证，表明物价压力或将在某个时点开始缓解。

美联储高层官员从稳定的长期通胀预期数据中获得了一些安慰，认为这表明公众并不预期通胀会持续飙升。

但由于当前通胀水平未能降温，美联储观察人士需要密切关注预期数据。如果预期发生逆转，可能会进一步强化鹰派货币政策前景，并推动美联储采取更激进的加息路径。

**致信：**Michael S. Derby，邮箱：[email protected]