《华尔街日报》：以太坊"大合并"临近，加密投资者加大做空押注

在以太坊网络周四凌晨即将进行重大软件升级前夕，投资者加大了对第二大加密货币以太币的做空押注。

永续期货市场中持有空头头寸（押注以太币贬值）的成本在升级前持续攀升，表明投资者正通过增加对冲来应对网络升级风险。以太坊永续期货的所谓资金费率（一种无到期日的期货合约）已连续一个多月呈现负值，这意味着交易员正在为看跌押注支付溢价。

若升级成功，这可能引发以太币的空头挤压——投资者被迫平仓看跌头寸时将推高币价。

许多投资者将以太坊"合并"升级视为加密市场的生死时刻。此次升级旨在打造更高效、能耗更低的区块链。若出现重大失败，可能导致以太币暴跌并重创投资者信心。

这项技术升级极其复杂，部分原因是以太坊区块链上已运行着数千个应用程序。据数据提供商DeFi Llama统计，仅554个去中心化金融应用中就存有价值335亿美元的以太币。

“我很难想象一个市值约2000亿美元的全功能平台，如何在飞行途中更换引擎而不在这般复杂性中出现任何安全问题。“Trammell Ventures加密风投家克里斯托弗·卡利科特表示。

代码中的漏洞和其他网络安全隐患可能在正式推出前一直未被发现。支持该区块链的非营利组织以太坊基金会提供了高达100万美元的奖金，用于奖励在9月8日之前发现网络关键漏洞的信息。

“人们对即将到来的合并感到紧张，”加密对冲基金管理公司Tagus Capital LLP的合伙人伊兰·索洛特表示，“每个人都在试图弄清楚如何在此之前进行布局。”

在Lido Finance、Coinbase Global Inc.和币安等平台上锁定的以太坊衍生品，直到以太坊网络完成过渡后才可交易，目前正以折价交易，这意味着这些衍生品比其基础资产更便宜。

新的区块链名为“信标链”，将采用权益证明模型运行，验证者需要抵押其持有的加密货币以验证交易。这些“质押”的以太坊代币作为抵押品，如果验证者行为不诚实，可能会被销毁或没收。现有的以太坊所有权将自动复制到新的区块链上。

一些投资者感到紧张，因为在合并后的六到十二个月内，质押者无法提取其锁定的代币，届时以太坊计划进行名为“上海”的升级。即便如此，质押者仍需排队等待提取其加密货币。

尽管如此，质押已成为加密货币交易所的一项 lucrative 商业机会。以太坊的转型使得以太坊持有者能够从其持仓中获得收益，进一步推动企业使用提供质押服务的加密货币交易所。

摩根大通分析师估计，Coinbase通过质押业务每年将产生6.5亿美元的增量总收入，以及8000万至1亿美元的增量净收入。

批评者担忧，若合并按计划推进，此次升级可能带来中心化风险。截至9月9日，四家公司控制了约60%的质押以太坊代币。加密货币研究公司Nansen近期报告指出，流动质押协议Lido是最大质押方，在权益证明以太坊区块链上1340万枚锁定以太坊中占比31%。紧随其后的是Coinbase、Kraken和币安，三者合计控制约30%的质押以太坊代币总量。

以太坊技术升级极为复杂，部分原因是其区块链上运行着数千个应用程序。以太坊联合创始人Vitalik Buterin。图片来源：Michael Ciaglo/Getty Images本文发表于2022年9月15日印刷版，标题为《加密货币投资者加大做空以太坊押注》。