通胀报告让鸽派人士哀叹 - 《华尔街日报》

周二公布的通胀报告彻底打消了人们的一种猜测：美联储政策制定者或许会决定不在下周再次加息75个基点。

美国劳工部报告称，8月份消费者价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比涨幅为8.3%。《华尔街日报》调查的经济学家此前预测CPI将环比下降0.1%。更糟糕的是，剔除食品和能源价格以更好反映通胀趋势的核心CPI环比跃升0.6%，同比涨幅为6.3%。经济学家此前预计核心CPI环比上涨0.3%。

这不是投资者希望或预期看到的情况。相反，鉴于汽油价格下跌、零售商努力清理过剩库存、供应链问题缓解，以及从运费到二手车等各种商品价格下降的报道，周二报告发布前的市场情绪似乎是，该报告将证实通胀正处于降温趋势。在连续三天大幅上涨后，股市大幅下跌。

但正如一燕不成夏，或许一份报告也不应该让所有人都重新变成鹰派。当下月公布9月份数据时，很可能会显示推动8月份通胀上升的一些因素，如家居用品和个人护理产品价格，只是昙花一现。

此外，近期对一些价格的下行压力可能会变得更加明显。根据美国能源情报署的数据，零售普通汽油价格已经比8月份的平均水平下降了7.2%，考虑到汽油期货价格的下跌，似乎还有进一步下降的空间。根据曼海姆的数据，上月二手车批发价格较7月份下跌4%，这表明经销商的价格也在下降。

当然，9月份的通胀报告也可能再次出人意料地糟糕。此外，即使数据显示通胀有所降温，这可能也不会立即促使美联储对利率政策进行大幅调整——至少在初期如此。这是因为政策制定者的默认模式已从一年前的"拿出证据证明通胀确实具有持续性"转变为现在的"拿出证据证明通胀并非如此"。可能需要连续三个月出现更良好的数据才能说服他们通胀正得到控制。

这至少可能会让央行继续加息至12月，甚至很可能持续到明年至少第一次会议之后。此外，政策制定者尤其可能将核心价格上涨视为证据，表明是紧张的劳动力市场而非仅仅是疫情相关问题导致了通胀压力。如果确实如此，美联储可能希望在放松政策之前看到就业增长明显放缓的明确证据。

无论周二之前美联储将经济推入衰退的可能性有多大，现在这种可能性都应该更高了。

根据Manheim的数据，上月二手车批发价格较7月下降4%，表明经销商库存车辆价格出现下跌。图片来源：jim lo scalzo/Shutterstock联系作者Justin Lahart，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月14日印刷版，标题为《通胀报告浇灭降息希望》。