通胀报告促使美联储坚持激进加息路径 - 《华尔街日报》

上月通胀加速巩固了美联储在下周会议上至少加息0.75个百分点的理由，并提高了未来几个月继续大幅加息的可能性。

美联储官员此前暗示，即使8月份通胀有所降温（许多经济学家此前预计会出现这种情况），他们仍准备在下周连续第三次加息0.75个百分点。

一些官员已经开始考虑如何放慢加息步伐，他们预期通胀压力可能很快缓解，从而允许他们在12月前以更传统的25个基点的幅度加息。

但最新的通胀数据使美联储更难在今年秋季减少加息幅度，而且这些数据可能平息围绕下周加息0.5个百分点的任何争论。

美联储官员似乎准备在下周连续第三次加息0.75个百分点。图片来源：Al Drago/Bloomberg News美国劳工部周二公布，8月份消费者价格指数(CPI)同比上升8.3%，升幅低于7月份的8.5%和6月份的9.1%。升幅放缓反映出上月汽油价格下跌。

剔除波动较大的食品和能源项目后更能反映潜在价格压力的核心价格，8月环比7月显著上涨0.6%——是7月环比6月0.3%涨幅的两倍。核心CPI8月同比上涨6.3%，高于6月和7月的5.9%，反映出住房、医疗和大学学费价格上涨。

去年的价格上涨最初似乎是由二手车或机票等少数项目推动的，这些项目可能与疫情后经济重新开放有关。美联储现在的担忧是，由于收入增长，企业有能力将更高的成本和加价转嫁给客户，更多项目的价格正在快速上涨。

“这是更令人担忧的通胀——通胀中不会自行消失的顽固部分，”毕马威首席经济学家黛安·斯旺克表示。“这就是美联储担心的——即使需求在缓解，通胀仍持续存在。”

周二，利率期货市场的投资者认为美联储下周加息整整一个百分点的概率约为16%，而周一还认为没有可能。与此同时，根据芝商所集团的数据，交易员周二取消了对下周加息半个百分点的押注，而周一还认为有10%的可能性。

“这份报告是一场噩梦。这绝对会让加息1%成为可能，”斯旺克女士说。

其他人则认为此举可能性不大。“我们认为几乎没有可能，“Evercore ISI的经济学家在周二上午的一份报告中表示。

自20世纪90年代初美联储开始将联邦基金利率作为制定货币政策的主要工具以来，从未在一次会议上将利率上调整整一个百分点。7月下旬的会议上，官员们否决了更大幅度加息一个百分点的提议，当时他们将利率上调了0.75个百分点。

“如果委员会认为有必要，我们将毫不犹豫地采取比今天更大幅度的行动，“美联储主席杰罗姆·鲍威尔在7月27日的新闻发布会上表示。

美联储官员将于9月20-21日会议后发布的新季度经济预测，可能显示他们准备在更长时间内维持更高利率。

最近几周，多位官员暗示今年可能需要将基准联邦基金利率从目前的2.25%-2.5%区间上调至略低于4%。

但如果官员们发现通胀更具持续性且由劳动力市场紧张驱动，他们可能得出结论：未来一年应将利率上调至4.5%。这将大幅增加经济衰退风险，因为美联储正试图通过提高失业率来阻止工资上涨推高物价。

“美联储的政策信号可能会从4%的终端利率迅速转向4.5%，甚至更高，“杰富瑞集团首席经济学家安妮塔·马尔科夫斯卡在周二给客户的报告中写道。

近期其他报告曾暗示，二手车、服装等商品价格可能进一步趋缓。“令人担忧的是，投入成本的下降尚未传导至消费端价格，“这表明企业仍在维持较高利润率，这’与通胀需要更长时间才能缓解的观点相符’"。

“通胀的顽固性和广泛性表明美联储仍需加大力度，美国经济硬着陆的风险持续攀升。”

鲍威尔上月通过怀俄明州杰克逊霍尔演讲震撼市场，其表态似乎逆转了市场对加息放缓的预期。他再次强调对通胀预期根深蒂固的忧虑——消费者可能开始预期价格持续上涨，从而形成高通胀的自我实现循环。

“当前高通胀持续越久，通胀预期固化的风险就越大。”

政策制定者原本希望看到如7月率般持续回落的物价数据。但8月核心通胀再度加速，可能迫使官员们需要更长时间观察才会考虑放缓或暂停加息。

美联储理事克里斯托弗·沃勒上周演讲时指出，去年通胀压力的短暂缓解曾导致央行推迟退出刺激计划，随后通胀再度抬头。

沃勒先生表示：“如果因误判通胀暂时缓和而再次犯错，对美联储公信力的损害后果现在可能更为严重。因此，在核心物价涨幅出现显著且持续的缓和之前，我将支持采取更重大的进一步紧缩货币政策措施。”

沃勒称难以预测美联储最终会将联邦基金利率上调至多高。他表示，若通胀如预期般缓和，美联储可能将利率上调至4%左右后观望经济前景发展；但若未来数月通胀加速，则需将利率大幅上调至远超4%的水平。

克利夫兰联储主席梅斯特上周接受采访时表示，她正更加关注反映住房成本和工资上涨的经济领域——服务业通胀走势。“服务业通胀往往具有持续性，“她说，“如果采取风险管理策略，就应该真正着力应对高通胀。”

通讯记者尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月14日印刷版，标题为《美联储准备进一步收紧政策》