《华尔街日报》：减肥药股热潮退却 市场阵地失守

康宝莱第二季度销售额同比下降逾10%。图片来源：mike blake/Reuters过去一年这些公司大幅"瘦身"，但新形象并不讨喜。

康宝莱 、Medifast 和WW International （原慧俪轻体）都致力于帮助客户减掉多余体重——这是发达国家人群正逐渐败下阵来的持久战。约70%的美国人有肥胖或超重问题。对于依赖人工中介销售相关产品和服务的企业而言，疫情既带来独特挑战也创造了机遇。一方面，线下活动受阻；另一方面，人们认为可怕的"新冠15磅"体重增长将催生被压抑的需求——这与Peloton等家用健身器材制造商经历的暴涨暴跌形成反向对照。

但过去一年对这三家公司而言堪称灾难，FactSet数据显示其股价跌幅介于44%至73%之间。采用多层次营销策略、业务更广泛覆盖营养领域的康宝莱在疫情期间核心阶段表现意外强劲。然而今年第二季度销售额同比下滑超10%。近期中国封控措施影响了销售，但北美销售额也大幅下滑，公司已下调全年每股收益指引。

与WW一样采用“教练”模式的Medifast，其商业模式更接近康宝莱，且由具有多层营销经验的高管运营，目前也陷入困境。在第二季度每股收益下降13.6%后，该公司大幅下调了全年收入预期。与康宝莱类似，该公司将餐食运输和原材料成本上升列为主要因素。

然而表现最差的是WW，尽管它已不再销售食品和厨房用品。虽然它依赖专业培训的教练而非像其他公司那样招募现有或前客户，但其线下实体业务也已大幅缩减。

随着线下活动恢复，情况本不该如此。康宝莱首席执行官约翰·阿格沃诺比将问题归咎于疫情持续的社会影响：“疫情期间加入康宝莱的大多数分销商从未参加过线下活动，而面对面交流对于学习、协作和激励是不可替代的。”他在今年春天表示。

或者，问题是否出在目标受众的行为变化上？希望通过减肥或其他方式改善健康的人越来越倾向于使用智能手机应用程序。

例如，Noom是一款非常成功的减肥应用，依靠其所谓的科学行为改变技术，在疫情第一年收入大约翻了一番。它不销售餐食或奶昔，而是收取适度的订阅费，这使得其模式具有高度可扩展性。关于该公司以100亿美元估值进行首次公开募股的讨论时断时续。虽然随着科技公司泡沫有所消退，这一目标现在可能有些雄心勃勃，但这一数字仍是上述三家减肥公司总市值的2.5倍左右。

然而，如果人工指导重新获得重视，基于应用程序的减肥方式可能会经历自身的溜溜球效应。WW公司去年高调推出了Digital 360应用程序，通过该应用提供其传统课程服务，部分目的是吸引年轻客户。在用户增长不及预期及高层变动后，该公司今年"终止"了该项目。

“疫情加速了数字化转型，使目前工作坊订阅者仅占总用户的16%，这意味着近85%的会员未能体验我们的黄金标准服务，“WW首席执行官西玛·萨斯塔尼在五月份表示。

Noom自身也陷入争议，有人指控其向用户提供可能有害的卡路里限制建议——这类错误人类教练通常不会犯。对于采用免费增值模式的MyFitnessPal、Libra和Happy Scale等海量应用而言，市场准入门槛也更低。这种竞争态势很可能注定了WW迟到的参赛结局。

押注任何减肥应用的成功都像掷骰子般充满不确定性，但投资者显然担忧新兴企业将蚕食传统减肥营养行业的市场份额。

联系作者斯宾塞·雅卡布请致信[email protected]

本文发表于2022年9月13日印刷版，标题为《减肥股正在股市节节败退》。