《华尔街日报》：下滑的盈利预测将成市场下一道关卡

股市正经历试探性复苏，标普500指数周一上涨1.1%，但其能否保持势头部分取决于下个月财报季的表现。

FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯表示，自6月30日以来，分析师已将第三季度盈利增长预期下调5.5个百分点。这一调整幅度超出往常，创下2020年第二季度新冠疫情及随之而来的经济活动停滞以来的最大降幅。

近期企业也显得愈发悲观。标普500指数成分股中，共有240家公司在上一季度财报电话会议上提及经济衰退，这是FactSet自2010年有记录以来的最高值。

尽管即将到来的财报季前景黯淡，市场仍展现出韧性。周一标普500指数上涨43.05点至4110.41点，道琼斯工业平均指数攀升229.63点（涨幅0.7%）至32381.34点——两大指数均实现连续第四个交易日上涨。

投资者指出，近期市场得以企稳的部分原因是：企业全年仍有望实现温和盈利增长，且就业和消费者支出等其他经济指标持续显示经济韧性。但许多人警告称，若未来数月数据恶化，股市近期的涨幅可能难以为继。

“你面临的是高通胀、经济已然放缓以及央行快速收紧政策这一非常不愉快的组合，”Aspiriant投资策略与研究董事总经理戴夫·格雷切克表示。

格雷切克称，股票估值也仍处于高位。

根据FactSet的数据，标普500指数基于未来12个月预期收益的市盈率为17倍。这低于其五年平均水平，但高于第二季度末的水平，原因是股价上涨而盈利下降。

事实证明，面对增长放缓和通胀高企，美国企业的韧性总体上比投资者担心的要强。图片来源：MARK MAKELA/REUTERS“综合考虑所有因素，现在似乎并不是增加风险的好时机，”格雷切克说。

尽管上周有所上涨，且夏季曾短暂反弹，但标普500指数今年迄今仍下跌了14%。道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今仍下跌11%。

可以肯定的是，事实证明，面对增长放缓和通胀高企，企业的韧性总体上比投资者担心的要强。

家装零售商家得宝上月公布了创纪录的第二季度利润和收入，部分原因是消费者每次购物的支出比一年前有所增加。

公司首席财务官理查德·麦克菲尔在财报电话会议上表示：“消费者的韧性超出了我们预期，甚至比年初时更为强劲。”

其他以消费者为核心业务的企业，如迪克体育用品公司、沃尔玛公司和克罗格公司，同样公布了超预期的盈利表现。

尽管即将到来的财报季前景趋暗，但多数企业仍有望在年底前实现温和增长。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻许多投资者担忧的是，随着美联储持续收紧货币政策，那些通过提高商品服务价格来应对成本上涨的企业，其提价能力终将减弱。美联储已表示，即便以经济增长为代价，也要通过加息遏制通胀。

“若企业收入下降，而人力、原材料等成本压力依旧，这将成为盈利的真正阻力，“Brandywine Global投资组合经理安努吉特·萨林表示。

萨林称其团队今年一直在降低风险资产配置，重点关注资产负债表最健康的企业。

目前盈利预期的下调尚未导致企业普遍亏损。FactSet最新数据显示，标普500指数成分股第三季度盈利仍将增长3.7%，这将是2020年三季度以来的最低增速。

尽管一些投资者将盈利预期下降视为不祥之兆，但瑞信美国股票策略主管乔纳森·戈卢布指出，在高通胀时期，历史上企业盈利往往仅在衰退开始前两个月见顶。

他表示，这意味着盈利预期需要出现更大幅度的下滑，才能预示经济衰退即将来临。

联系记者赤根大谷，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月13日印刷版，标题为《盈利预期疲软考验股市涨势》。