《华尔街日报》:下滑的盈利预测将成市场下一道关卡
Akane Otani
股市正经历试探性复苏,标普500指数周一上涨1.1%,但其能否保持势头部分取决于下个月财报季的表现。
FactSet高级盈利分析师约翰·巴特斯表示,自6月30日以来,分析师已将第三季度盈利增长预期下调5.5个百分点。这一调整幅度超出往常,创下2020年第二季度新冠疫情及随之而来的经济活动停滞以来的最大降幅。
近期企业也显得愈发悲观。标普500指数成分股中,共有240家公司在上一季度财报电话会议上提及经济衰退,这是FactSet自2010年有记录以来的最高值。
尽管即将到来的财报季前景黯淡,市场仍展现出韧性。周一标普500指数上涨43.05点至4110.41点,道琼斯工业平均指数攀升229.63点(涨幅0.7%)至32381.34点——两大指数均实现连续第四个交易日上涨。
投资者指出,近期市场得以企稳的部分原因是:企业全年仍有望实现温和盈利增长,且就业和消费者支出等其他经济指标持续显示经济韧性。但许多人警告称,若未来数月数据恶化,股市近期的涨幅可能难以为继。
“你面临的是高通胀、经济已然放缓以及央行快速收紧政策这一非常不愉快的组合,”Aspiriant投资策略与研究董事总经理戴夫·格雷切克表示。
格雷切克称,股票估值也仍处于高位。
根据FactSet的数据,标普500指数基于未来12个月预期收益的市盈率为17倍。这低于其五年平均水平,但高于第二季度末的水平,原因是股价上涨而盈利下降。
事实证明,面对增长放缓和通胀高企,美国企业的韧性总体上比投资者担心的要强。图片来源:MARK MAKELA/REUTERS“综合考虑所有因素,现在似乎并不是增加风险的好时机,”格雷切克说。
尽管上周有所上涨,且夏季曾短暂反弹,但标普500指数今年迄今仍下跌了14%。道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今仍下跌11%。
可以肯定的是,事实证明,面对增长放缓和通胀高企,企业的韧性总体上比投资者担心的要强。
家装零售商家得宝上月公布了创纪录的第二季度利润和收入,部分原因是消费者每次购物的支出比一年前有所增加。
公司首席财务官理查德·麦克菲尔在财报电话会议上表示:“消费者的韧性超出了我们预期,甚至比年初时更为强劲。”
其他以消费者为核心业务的企业,如迪克体育用品公司、沃尔玛公司和克罗格公司,同样公布了超预期的盈利表现。
尽管即将到来的财报季前景趋暗,但多数企业仍有望在年底前实现温和增长。图片来源:David Paul Morris/彭博新闻许多投资者担忧的是,随着美联储持续收紧货币政策,那些通过提高商品服务价格来应对成本上涨的企业,其提价能力终将减弱。美联储已表示,即便以经济增长为代价,也要通过加息遏制通胀。
“若企业收入下降,而人力、原材料等成本压力依旧,这将成为盈利的真正阻力,“Brandywine Global投资组合经理安努吉特·萨林表示。
萨林称其团队今年一直在降低风险资产配置,重点关注资产负债表最健康的企业。
目前盈利预期的下调尚未导致企业普遍亏损。FactSet最新数据显示,标普500指数成分股第三季度盈利仍将增长3.7%,这将是2020年三季度以来的最低增速。
尽管一些投资者将盈利预期下降视为不祥之兆,但瑞信美国股票策略主管乔纳森·戈卢布指出,在高通胀时期,历史上企业盈利往往仅在衰退开始前两个月见顶。
他表示,这意味着盈利预期需要出现更大幅度的下滑,才能预示经济衰退即将来临。
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本文发表于2022年9月13日印刷版,标题为《盈利预期疲软考验股市涨势》。