对华尔街而言，强势美元成为焦点——《华尔街日报》

美元走强可能对新兴市场、各国央行以及拥有大量海外收入的美国企业构成压力。图片来源：Scott Eells/Bloomberg News强势美元如今已成为华尔街的主要担忧之一。

对普通民众而言，美元升值通过降低进口商品价格提升了美国人的相对购买力。但美元同时也是全球金融市场的核心，美元走强可能引发难以预见的连锁反应。

投资者和政策制定者不得不从历史教训中汲取经验。1997年亚洲金融危机背后就存在汇率波动因素，1998年俄罗斯金融危机中汇率也扮演了重要角色，当时美国大型对冲基金长期资本管理公司因此垮台。

对美元而言，今年是不同寻常的一年。随着股债双杀，寻求避险的投资者纷纷抢购美元。今年以来美元对英镑已升值17%，并时隔二十年再度与欧元持平。衡量美元对一篮子货币汇率的华尔街日报美元指数年内累计上涨13%。

美元强势可能在以下五个主要领域引发问题。

新兴市场

作为世界储备货币，美元被用于跨国大宗商品交易。新兴市场经济体易受美元走强冲击，部分原因在于它们依赖国际投资者资金且常以美元计价债务。

美元走强通常会导致新兴市场货币贬值。这进而通过提高进口商品和服务的成本，加剧了这些国家的通货膨胀。

今年早些时候，尽管美元走强，新兴市场仍保持韧性。但这主要是因为大宗商品价格上涨，提振了出口铜、大豆和咖啡的国家。现在大宗商品价格正在下跌，全球经济学家表示，新兴市场可能面临麻烦。

企业盈利

自6月以来，涉及国际业务的美国公司因美元升值而下调了盈利预期。微软公司是最早发出警告的公司之一。迪尔公司（农用机械供应商）也警告称，美元走强将挤压未来利润。

这已经反映在股市中，拥有大量海外收入来源的公司今年早些时候受到了打击——包括苹果公司、谷歌母公司Alphabet公司和芯片制造商英伟达公司。尽管此后市场有所回升，但越来越多的公司发出警告，这可能意味着股票投资者将面临更多痛苦。

全球经济

全球央行正竞相收紧货币政策，试图抑制通货膨胀——但美元升值使他们的工作变得更加复杂。

“美元走强使得欧洲应对通货膨胀变得非常困难，原因有很多，”伦敦对冲基金Melqart KEAL Capital的首席投资官基思·德卡卢奇表示。“他们交易的最重要商品，包括能源，都是以美元计价的。”

如果央行行长们过快地提高利率，他们可能会引发经济衰退的风险。但投资者往往青睐那些央行采取最激进措施抑制通胀的国家。美联储迅速收紧货币政策是今年美元飙升的原因之一。

澳大利亚和加拿大的政策制定者最近几周提高了利率。欧洲央行于周四加息，幅度为欧洲货币联盟成立以来最大。

货币干预

一些人担心，美元持续走强可能会促使政府采取更直接的干预措施来支撑本国货币，比如通过抛售美元买入本币或放弃与美元挂钩。

这种做法可能有效，但如果美国参与其中，成功的可能性更大。1985年，英国、法国、西德和日本与美国签署了《广场协议》，旨在压低被认为不健康的美元升值。尽管大多数华尔街分析师表示，在当前的政治环境下不太可能采取此类干预措施，但也有人认为这一选项并未被完全放弃。

不过，美国财政部长珍妮特·耶伦对这一想法表示反对。“总的来说，我们的观点是，像日本、美国和七国集团这样的国家应该实行市场决定的汇率，只有在罕见和特殊的情况下才需要干预，“耶伦7月在东京与日本官员会晤时表示。

美元融资

资金管理人正在密切跟踪美元是否在一个被称为交叉货币基差互换的神秘融资市场中变得稀缺。当市场波动加剧时，投资者有时会囤积美元。

例如，2020年3月，美元融资市场陷入停滞，促使美联储启动了一项贷款机制，允许外国央行将其持有的美国国债转换为美元。

所谓的互换额度旨在确保其他央行在市场紧张时期能够获得美元。

美联储副主席莱尔·布雷纳德在纽约最近的一次银行业会议上表示，尽管全球紧缩周期可能通过提高汇率来降低美国的通胀，但美联储官员始终“密切关注是否存在一些金融稳定风险”。

——尼克·蒂米拉奥斯对本文做出了贡献。

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刊登于2022年9月12日的印刷版，标题为《强势美元扰乱全球市场》。