银行融资问题挥之不去——《华尔街日报》

美联储正在加快量化紧缩的步伐。图片来源：Graeme Sloan/Bloomberg News即便是银行有时也需要去银行借钱。

随着美联储加息并寻求缩减资产负债表规模，美国银行融资成本上升的可能性受到广泛关注。但即使客户要求提高存款利率，银行也有多种选择。其中之一是联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank)系统。这个由政府特许的合作机构网络规模近1万亿美元，向商业银行等机构提供所谓的预付款，即有担保贷款。

由于第二季度贷款增长迅速，更多贷款机构转向这一融资渠道。根据未经季节性因素调整的美联储数据，从第一季度末到第二季度末，美国商业银行存款环比下降约1%。但与此同时，根据联邦住房贷款银行系统的合并财务报告，联邦住房贷款银行预付款从第一季度到第二季度跃升近40%。商业银行的联邦住房贷款银行预付款占比从第一季度的略高于三分之一上升到近一半。

因此，最近有消息称，监管机构计划对这个有90年历史的系统进行审查，虽然看似晦涩，但可能与银行投资者相关。审查的首要目标尚未明确，监管流程可能需要很长时间才能完成。不过，这再次提醒银行投资者，需要密切关注银行融资选项清单。

随着美联储的量化紧缩政策加速推进，而美联储的隔夜逆回购工具仍在每日吸收超过2万亿美元，关于有多少资金将持续流入银行的问题变得愈发尖锐。Autonomous Research分析师在报告中指出：“在美联储加快量化紧缩步伐、从系统中抽离流动性的时期，存款规模显得尤其难以预测。”

资金成本或可获得性带来的压力目前尚未造成太大困扰，因为整体利率仍处于较低水平，且银行在进入此轮周期时持有充裕存款——某些银行甚至可能存款过剩。例如，根据Bankrate.com数据，8月底全国一年期存单平均年化收益率约为0.65%，仍远低于2019年时近1%的水平。标普全球市场情报数据显示，受存贷利差和贷款规模推动，美国银行业净利息收入在一至二季度间增长近10%。

但投资者对2023年及以后盈利增速的担忧，叠加对资本金要求和信贷风险的顾虑，已足以拖累银行股表现。标普500银行指数年内累计下跌21%，跌幅超过大盘指数17%的跌幅。

再加上对经济的普遍不确定性，以及美联储新任银行监管负责人提出的新优先事项，银行股可能在一段时间内仍将维持横盘状态。

致信 泰利斯·德莫斯，邮箱：[email protected]

刊登于2022年9月9日印刷版，标题为《银行资金问题挥之不去》。