日本央行能承受日元疲软 - 《华尔街日报》

日本始终是一个与众不同的国家。其对全球通胀浪潮的应对方式也不例外。

当西方各国央行纷纷收紧货币政策之际，日本央行 却特立独行，坚持维持超宽松货币政策。6月，日本央行行长黑田东彦再次强调，其将10年期日本国债收益率上限控制在0.25%的收益率曲线控制政策将持续实施。

由于日本与其他主要货币的利率差距不断扩大——当前美国10年期国债收益率达3.29%——导致日元汇率极度疲软。目前1美元可兑换约144日元，较年初的115日元大幅贬值，创下自1990年代末期以来未见之汇率水平。

这对日本而言是否构成隐忧？日元贬值推高了能源等进口成本，加剧通胀压力并侵蚀企业利润。但基于两大关键因素，其影响尚在可控范围内。

首先，按现行标准衡量，日本通胀仍较为温和。7月该国消费者价格指数同比仅上涨2.6%，而美国涨幅达8.5%。此外，日本经济观察家理查德·卡茨指出，过去三个月日本88%的涨幅来自波动较大的食品和能源价格，美国该比例仅为39%。这使得日本央行有理由主张，日本的通胀可能比其他地区更具暂时性。

图片来源：JONATHAN HAN/华尔街日报其次，日元疲软对日本企业的负面影响至少被其益处所抵消，包括以日元计算的出口和海外子公司利润提升。资本经济公司的马塞尔·蒂利安特在8月2日的报告中估算，当时日元对美元汇率跌至132左右，将为企业利润带来约1万亿日元（合69亿美元）的净正向影响，相当于国内生产总值的0.2%。

对于任期将于明年4月结束的黑田东彦行长而言，在日元暴跌时按兵不动可能是其充满争议任期中的最后惊人之举。高盛在报告中指出，其日本经济学家预计收益率曲线控制政策至少将维持至彼时。这自然意味着，日本央行政策立场的新变数可能于明年初开始浮现。但就目前而言，别指望央行会对日元贬值退缩。

今年以来日元对美元汇率大幅下跌，使日元跌至20世纪90年代末以来的最低水平。图片来源：franck robichon/Shutterstock联系作者亚伦·贝克：[email protected]

本文发表于2022年9月9日印刷版，标题为《日本央行能够承受日元疲软》