《华尔街日报》：即将到来的全球气候政策危机

让我们直截了当地说：任何仍然认为气候变化比气候政策对金融稳定构成更大威胁的人，都应该被流放到荒野中的泥炭燃烧的蒙古包里。

以免你忘记了，世界各国的中央银行和其他监管机构正在大力推动将各种形式的气候压力测试引入其监管中。美联储、英格兰银行和欧洲央行等机构希望了解一个世纪后的全球温度变化如何影响花旗、巴克莱或德意志银行当前的资本和风险权重。当前的潮流是以荒谬的虚假精确度来量化再保险洪水风险、火灾或一个反乌托邦式更热未来的企业利润下降的成本。

好吧，如果你在寻找对金融稳定的“气候风险”，看看你周围。它已经到来，尽管与我们当前这批生态金融家预测的完全相反。欧洲的困境讲述了一个可能很快在美国变得非常熟悉的故事。

英国可能正面临一波企业破产潮，超过2008年恐慌和衰退期间所见的任何情况。破产咨询公司Red Flag Alert本周警告，未来几个月可能有约10万家公司被迫破产。这些公司原本健康，年收入至少100万英镑。这种规模的企业倒闭将使2008-10年间约6.5万家各种规模的公司破产相形见绌。

罪魁祸首是能源价格，咨询公司认为这可能直接导致约四分之一的潜在破产。英国企业的能源价格正以每次数百个百分点的幅度上涨，有时公用事业公司因担心破产潮而要求高额押金。

在欧元区最大经济体德国，情况可能更糟。一项调查中约73%的中小企业表示感受到能源价格的巨大压力，其中10%认为未来六个月面临企业"生存"威胁。而来自中小企业协会BMD的这项调查结果还算乐观。主要行业组织BDI本周发布的另一项调查显示，34%受访者将能源价格称为"生存挑战"。企业倒闭将波及整个供应链，并迅速传导至银行业。

欧洲各国政府并非没有意识到能源价格威胁——但讽刺的是，这种认知本身也构成了风险。今冬唯一政治可行的解决方案将是规模空前的补贴。整个欧洲大陆已宣布了面向家庭和企业（及公用事业）的数千亿美元援助计划，而绝望的各国政府不会就此止步。这需要在疫情期间已造成财政破坏的债券发行基础上进行大规模借贷。

所有这些因素共同构成了对金融稳定的巨大威胁。当能源价格破产的“海啸”来袭时，银行和其他金融机构必将首当其冲。与此同时，它们还需调解政府前所未有的新增借贷——这还不包括经济衰退期间政府为社会福利支出而增加的常规借贷。而此刻，在利率躺平（甚至低于）地板价十余年后，加息周期已然启动。

有人能确切知道这对金融体系意味着什么吗？当然没有。尽管英格兰银行声称已模拟了未来几十年全球气温上升3.3摄氏度的经济影响，但从未有人认真对能源价格灾难性上涨进行过“压力测试”。顺带一提，该行还曾预测向净零碳排放未来的转型对经济影响有限。

政客们乐于将当前的能源危机归咎于弗拉基米尔·普京及其对乌克兰的入侵。但将能源相对价格的单次波动演变成全球灾难的，实则是过去二十年推行的绿色能源政策。在欧洲，这包括：执着于无法支撑工业经济运转的可再生能源（除非配备尚未问世的电池技术）、拒绝开发页岩气等本土化石燃料储备，以及欧洲大陆多国对核能根深蒂固的非理性敌视。

这已经形成了一个危险僵化且低效的能源体系，无法适应诸如俄罗斯部分退出欧洲天然气市场这样的冲击。几乎不可避免的是，即将到来的结果将是欧洲的经济衰退。我们只能希望这不会同时引发全球金融危机。

伦敦的英格兰银行，8月17日。照片：马克·托马斯/祖玛新闻社刊登于2022年9月9日印刷版，标题为《气候政策即将引发的全球危机》。