历峰集团激进投资者的失利仍是一场小胜 - 《华尔街日报》

历峰集团股东投票反对提名激进投资者进入董事会。图片来源：Houston Cofield/Bloomberg News尽管激进投资者在欧洲顶级奢侈品公司之一的竞逐中落败，但其能成功介入并受到重视这一事实本身已属前所未有。

周三，总部位于瑞士的历峰集团（旗下拥有卡地亚、梵克雅宝等品牌）股东投票否决了蓝钟资本合伙人提名的董事会候选人。这家伦敦对冲基金原计划让珠宝品牌宝格丽前首席执行官弗朗切斯科·特拉帕尼进入董事会，以制衡历峰集团实权创始人约翰·鲁珀特。

不过，股东们批准了任命另一位董事代表A类股东权益的方案——这类股东持有集团近90%股份。历峰投资者享有该权利已数十年，但直到激进投资者指出才首次行使。

尽管遭遇挫败，蓝钟资本仍使历峰集团陷入守势。该公司通过媒体采访公开回应对其公司治理的批评，并在年度股东大会前发布文件捍卫其业绩记录。考虑到蓝钟仅持有约0.2%的历峰股份，而鲁珀特通过双重股权结构牢牢掌控公司，这种局面令人意外。

历峰集团可能对批评更为敏感，因为Bluebell并非唯一一家虎视眈眈的激进投资者。丹尼尔·勒布的对冲基金Third Point也购入了该公司股份，尽管尚未公开表态。

对冲基金通常避免与掌控欧洲顶级奢侈品家族的势力正面交锋。但历峰的现状表明，这个行业紧密掌控的品牌并非总能抵御激进投资。多年来股东们对公司资金使用效率一直不满。上月底，管理层对在线奢侈品零售商Yoox Net-a-Porter计提27亿欧元（按当前汇率合26.8亿美元）减值。Bluebell估算历峰在线上分销业务已烧掉近40亿欧元。

过去五年间，历峰在股东总回报率上落后于竞争对手LVMH、爱马仕和开云集团。这种疲软表现使其公司治理更易遭受诟病。鲁珀特先生以10.5%的经济权益掌控50.8%投票权。超额投票权在奢侈品行业虽非罕见，但历峰结构尤为失衡——爱马仕创始家族掌握78%投票权的同时持有超三分之二股权；LVMH的阿尔诺家族则以48%经济权益拥有64%表决权。

平心而论，历峰反对Bluebell提名的董事确有合理依据。特拉帕尼先生2019年前曾任蒂芙尼董事，并促成LVMH以160亿美元收购这家美国珠宝商的交易，此举使蒂芙尼成为历峰更强劲的竞争对手。支持其提名的历峰投资者不足10%，对激进派而言堪称惨败。

近年来，大多数欧洲主要奢侈品公司的股东回报率都非常出色，因此投资者没什么可抱怨的。在爱马仕和路威酩轩集团，家族控制仍被视为一种优势。历峰集团遭遇的激进投资者攻击表明，虽然很难迫使鲁伯特先生等奢侈品公司创始人让步，但还是有可能让他们感到不安的。

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刊登于2022年9月8日的印刷版，标题为《历峰集团激进投资者的失败仍是一次小胜》。