投资者们，习惯吧：政府正在干预价格——《华尔街日报》

投资者们花费多年时间忘却经济学101的课程。如今，他们甚至可能需要接受价格管制在政策工具箱中占有一席之地。

随着利兹·特拉斯于周二成为英国第56任首相，她几乎确认冻结能源账单将是其首个重大政策举措。英国能源供应商被允许向家庭收取的年度费用上限将于10月上调至3549英镑（约合4088美元）——较一年前增长近三倍。政府计划被普遍认为包括将账单上限设定在约2500英镑并维持18个月，同时补偿能源公司的损失。

由于特拉斯还承诺减税，相关资金很可能来自借贷。部分投资者感到担忧，因为英国央行的政策紧缩已推动10年期国债收益率突破3%，英镑兑美元汇率跌至1985年以来最低水平。

包括美国在内的大多数西方国家已采取释放石油储备、削减税收和直接向家庭发放现金等措施来抵消大宗商品价格飙升的影响。但欧洲对俄罗斯天然气的依赖使其尤为脆弱，导致更极端的干预措施。欧盟领导人正讨论能源价格上限。西班牙和葡萄牙已限制批发拍卖中的天然气价格，本周一位西班牙部长甚至建议干预食品价格。

对经济学家而言，关键担忧在于财政支出无法解决根本问题：冻结稀缺资源的价格会削弱减少购买的动机——在当前情境下可能引发冬季停电危机。价格上限政策最终让富人比穷人节省更多开支。其代价也极为高昂：德意志银行分析师估算，英国针对家庭和企业的能源相关支持措施总额可能达1800亿英镑，相当于国内生产总值的8%。

但能源账单飙升对经济的冲击，很可能比冻结价格带来的意外后果更为严重。

首先，相较于改革电力批发市场等替代方案，实施价格上限更为直接。同时，欧洲经济健康状况似乎难以与能源账单脱钩。尽管就业市场强劲，英国消费者信心仍跌至有记录以来最低水平。高盛近期预测英国明年通胀率将突破20%，该观点被当地媒体广泛转载。

杰富瑞分析师认为，若不干预英国家庭燃气费明年将突破4500英镑，因此预期政策措施可使账单较当前预测值减少约一半。关键在于，能源等高频消费品的价格波动对低收入群体心理影响尤为显著，经济学研究称之为"频率假说"。正因如此，通过价格上限遏制通胀飙升，可能比向家庭发放等额补贴更能有效减少对整体经济消费的冲击。此外，能源不易囤积的特性使其价格管制风险低于食品——尽管仍需配合强有力的节用激励措施。

就财政而言，特拉斯女士坚持不对可能因批发价格高企而过度获利的能源生产商征税的决心似乎过于固执，但这可能为投资者树立了一个良好先例。最终，对政府借贷的担忧仍被夸大：即便是鹰派央行也不会让债券价格与利率严重脱节。

市场对短缺反应不佳，因此欧洲投资者无论如何都将面临大宗商品价格飙升的冲击。价格上限可能是现有方案中弊端最少的选项。

英国新任首相利兹·特拉斯几乎已表明，冻结能源账单将是她的首个重大政策举措。图片来源：尼尔·霍尔/Shutterstock