英伟达的惊险时刻太过惊险 - 《华尔街日报》

英伟达CEO黄仁勋在2018年一场会议上。图片来源：里克·威尔金/路透社位居高位并不总是像人们吹嘘的那样美好。

英伟达曾率先将主要用于电子游戏的图形处理器改造成强大的芯片，如今这些芯片为数据中心提供了人工智能能力。在此过程中，该公司重塑了自己的业务；自2016年数据中心业务开始腾飞以来，其年收入增长了五倍多。英伟达还成为全球市值最高的半导体公司，其市值至少超过其他五家年收入更高的芯片公司。

但过去一个月，这一地位遭到了重创。该公司8月8日预先公布的财年第二季度业绩，以及两周后发布的该季度正式报告均显示，这家芯片制造商的业务受到库存增加和需求下滑的严重打击，尤其是在其关键的游戏业务领域。而英伟达上周警告称，可能无法在中国销售部分数据中心芯片，这令情况雪上加霜。

自8月8日预先公布业绩以来，该股已下跌28%，今年以来累计下跌54%，是费城半导体指数中跌幅最大的。英伟达的市值目前在指数中排名第二，比台积电低约20%。

这为英伟达在今年秋季即将进行的重要产品发布创造了一个有趣的背景。一款名为Hopper的新图形处理器（GPU）将与名为Grace的中央处理器（CPU）一同面世。两者均瞄准数据中心市场，而Grace将是英伟达首次进军该领域的CPU产品。后者面临艰巨任务，因为它将挑战英特尔和超微半导体在该领域的主导地位。但前者——Hopper——预计将成为今年年底英伟达数据中心销售的重要组成部分。

首席执行官黄仁勋在8月24日的第二季度财报电话会议上表示：“我们预计第四季度将大量出货Hopper芯片。“华尔街预计，截至1月份的该财季数据中心销售额将略超40亿美元。

但其发布过程险象环生：在8月31日美股收盘后提交的文件中，英伟达表示Hopper（文件中称为H100）是两款需要获得美国政府出口许可才能向中国和俄罗斯销售的数据中心芯片之一。该公司还表示新规"可能影响H100的及时研发进度”。次日凌晨的补充文件显示，英伟达已获得继续开发该芯片的必要批准，但维持了对华销售限制的警告。

投资者并未因此安心；即便在第二份文件发布后，英伟达股价周四开盘仍下跌6%，截至周五累计跌幅达10%。该公司警告称，销售限制可能导致当前第三财季收入减少4亿美元，约占该季度总营收预期的7%。

在英伟达提交第二份文件之前，Cowen分析师马修·拉姆齐曾在一份报告中写道，如果Hopper芯片的研发延迟，“其连锁反应可能会比英伟达本季度预估的4亿美元影响大得多”。

数据中心仍被视为英伟达的主要增长动力。亚马逊、微软和谷歌等美国科技巨头是该公司芯片的主要买家，用于支持其云计算服务。黄仁勋表示，这类客户"迫切渴望"获得Hopper芯片。但即便是资金充裕的云巨头也感受到了全球经济放缓的压力，并已初步显现出支出缩减的迹象。

根据FactSet的数据，预计英伟达数据中心业务未来三个财年的平均年收入增长率为29%，而过去三年的平均增长率为62%。

虽然最新芯片躲过一劫，但英伟达仍难逃经济衰退的冲击。

致信丹·加拉格尔，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月7日印刷版，标题为《英伟达的惊险时刻太过接近》。