大众汽车将推动保时捷上市 或成欧洲最大IPO之一——华尔街日报

柏林——大众汽车集团周一表示，将推动旗下标志性跑车制造商保时捷公司上市，这将成为近年来规模最大的首次公开募股之一。在高通胀和乌克兰战争拖累全球经济的背景下，此次IPO也是对投资者信心的关键考验。

分析师估计，此次上市可能使保时捷估值达到600亿至850亿欧元（约合598亿至846亿美元），为大众集团注入新资金。管理层表示，这将帮助公司实现向电动汽车和自动驾驶汽车的转型。

大众计划仅将保时捷12.5%的股份向散户投资者开放。若IPO达到分析师预期的高端估值，将筹集约106亿欧元。根据Dealogic数据，这将成为自2011年嘉能可筹集100亿美元以来欧洲企业最大规模的上市交易。

随着市场消化IPO消息，大众汽车股价在法兰克福早盘交易中上涨逾3%，延续了市场预期该公司在数月评估后将做出上市决定以来的周线涨幅。

同时担任保时捷和大众集团首席执行官的奥利弗·布鲁姆对监事会推进上市计划的决定表示欢迎，称这将赋予保时捷更大独立性。

“这对保时捷来说是一个历史性时刻，”他说。

保时捷工人在莱比锡工厂组装车型。图片来源：Jan Woitas/dpa/picture alliance/Getty Images多年来，保时捷一直是大众集团的摇钱树，其利润率常年保持两位数，为规模更大的母公司贡献了超比例的收益。上一个财年，保时捷新车销量超过30万辆，同比增长11%。尽管销量不足大众集团乘用车总销量的3%，但保时捷贡献了大众乘用车业务50%的税前利润。

随着2019年全电动Taycan的推出，保时捷开始进军电动车领域，该公司表示到2030年电动车将占其新车销量的80%。去年，Taycan销量超越了保时捷标志性的911跑车，成为该公司第三畅销车型，仅次于Macan和Cayenne运动型多用途车(SUV)。

保时捷去年营收331亿欧元，销售回报率达16%。在首次公开募股(IPO)之前，保时捷向投资者推销自己是下一个法拉利。法拉利这家跑车制造商2015年由意大利阿涅利工业家族从菲亚特剥离出来。法拉利已成为豪华汽车IPO的标杆，但很少有公司能与其市场表现匹敌。法拉利2015年上市时股价为52美元，目前为189美元。

大众集团首席财务官阿诺·安特利茨(Arno Antlitz)周二在与记者的电话会议上拒绝对估值预期置评，但表示基于与潜在投资者的对话，公司对此次IPO的需求充满信心。

针对此前关于计划上市的评论，大众汽车证实，为筹备上市，保时捷的股份已分为50%普通股和50%无投票权优先股。

大众将出售保时捷25%的股份，平均分为有投票权股和无投票权股。其中占保时捷资本12.5%的无投票权股份将公开上市，同样占比12.5%的有投票权股份将直接出售给大众最大股东——保时捷家族继承人。大众将继续持有保时捷剩余75%的股份。

保时捷家族投资基金Porsche SE已同意以IPO发行价加7.5%溢价收购这些股份。通过获得保时捷有投票权股份，保时捷继承人将拥有阻挠性少数股权，从而在公司董事会和股东大会上对重大战略决策拥有实际控制权。

大众表示，卡塔尔投资局已表示有意收购保时捷4.99%的优先股，成为锚定投资者。

大众将继续持有保时捷剩余股份，并表示若IPO成功，49%的IPO及私募配售收益将以特别股息形式分配给大众股东。大众称股息可能在2023年初支付。

这家德国汽车巨头表示，将开始与个人投资者会面以评估需求并确定股价，股票可能于本月底开始交易。

今年早些时候柏林展厅中的保时捷车型。图片来源：Liesa Johannssen-Koppitz/彭博新闻部分投资者警告称，此次IPO仅向公众发售无投票权股份的架构，可能使大众难以为这家跑车制造商争取最高估值。投资者担忧内部人士将继续以牺牲私人投资者利益为代价掌控公司。

投资者还担心布鲁默同时担任大众和保时捷CEO的双重角色可能导致利益冲突。安特利茨驳斥了这些担忧，表示大众已采取措施确保布鲁默的双重身份不会引发利益冲突。

伯恩斯坦研究7月底开展的投资者调查显示，71%受访者认为布鲁默的双重角色将对保时捷IPO产生负面影响。

尽管大众已表明上市意向，但公司表示最终决定将取决于届时市场状况。

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本文发表于2022年9月6日印刷版，标题为《大众为保时捷品牌筹备大规模IPO》。