欧盟能源计划胜过无所作为 - 《华尔街日报》

一场完美风暴席卷了欧洲能源市场，迫使各国领导人出手干预。对投资者来说，这并非全是坏消息。

极端夏季高温、俄罗斯天然气供应减少、法国核电站意外停运、干旱导致水力发电量下降以及河流水位过低限制煤炭运输等多重因素叠加，将天然气价格推至前所未有的水平。天然气价格与电价密切相关，因为与美国类似，这种燃料通常决定着欧洲电力市场的边际价格。

咨询公司睿咨得能源分析师法比安·伦宁根表示：“在天然气价格飙升的背景下，8月成为欧洲有史以来电力最昂贵的月份。”

预计未来数年成本将保持高位。家庭和企业正承受压力，政客们被迫采取行动。

摩根大通分析师文森特·艾拉尔称：“我们已经到了不能不采取行动的地步。”

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩周一表示，当前市场设计"已不合时宜。因此我们…正在制定紧急干预措施和电力市场结构性改革方案"。欧盟能源部长将于下周召开会议，商讨如何降低价格。

欧盟层面采取果断协调的行动，应有助于避免各国不断出台被动应对措施，同时减轻不作为带来的灾难性经济后果。政策行动可能会削减部分欧洲天然气供应商和公用事业公司的利润；在冯德莱恩讲话后的几天里，这两个行业的股票均下跌约5%，但已略有回升。不过，对大多数能源密集型行业而言，当前极端电价的缓和将带来一定缓解，并降低深度衰退的风险。

欧洲电力成本上升对家庭和工业构成挑战。图片来源：Michael Sohn/Associated Press当前重点在于短期措施。虽然对结构性市场改革的关注度有所提升，但这一过程急不得。“市场设计改革通常需要数年时间。这是一个极其复杂的规则体系，必须谨慎权衡潜在风险，“智库Bruegel的Simone Tagliapietra表示。

目前欧盟短期解决方案的主要目标是：在维持绿色投资激励、保护单一市场及控制成本的前提下，确保可负担电力的稳定供应。

尽管存在多种方案，但一份泄露文件揭示了初步思路：通过综合措施组合——包括抑制需求、对低边际成本电力设置收益上限，以此筹集资金为家庭及中小企业降低电费支出。而对超额利润征收的"暴利税"被认为与该方案不兼容，这对部分天然气供应商和公用事业公司而言是个好消息。

该计划还可能允许化工企业等能源密集型行业因减少用电获得补偿。虽然公用事业公司将面临收益限制，但若上限设置合理——仅剔除电厂初始投资预期外的极端价格——则不会造成严重冲击。

高上限与价格下限相结合也能降低波动性，从而增强公用事业公司增加杠杆或剥离资产的能力。投资者或许担忧市场干预，但在这些极端情况下，政界人士别无选择，只能采取行动。协调一致、深思熟虑的举措未必全是坏事。

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