《华尔街日报》：八月失业率上升导致债券收益率下跌

政府债券周五上涨，此前失业率温和上升缓解了投资者的担忧，即美联储为抑制通胀所做的努力可能不得不转向更高的档位。

此次上涨止住了8月份债券的下跌，由于交易员担心美联储可能将利率提高到多高以及维持多久，债券的跌势已经恶化。

最近几周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他美国央行官员的强硬言论加剧了人们的担忧，即美联储可能会坚持强硬的反通胀立场直到2023年，这导致短期债券收益率达到14年来的最高水平。收益率上升，债券价格下跌。

然而，周五早盘，收益率下降，此前最新的就业报告显示，上个月的失业率从7月份的3.5%攀升至3.7%。投资者和分析师表示，这些数据进一步证明，近期价格上涨的速度正在下降。

“通胀率已经见顶，这一点很清楚，”Hoisington Investment Management的首席经济学家莱西·亨特说。

两年期美国国债收益率对美联储近期政策特别敏感，根据道琼斯市场数据，该收益率从周四的3.52%（自2007年全球金融危机前夕以来的高点）降至3.398%。10年期收益率从周四的3.264%下滑至3.19%。

投资者一直急于寻找线索，以了解企业争相招聘员工（以及由此导致的工资上涨）是否增加了美联储本月将利率提高到3%的压力，并在2022年底前进一步大幅加息。美联储目前的目标利率区间为2.25%至2.5%。

在最新就业数据公布后，交易员们重新评估了他们对美联储将在9月份连续第三次加息0.75个百分点、使利率超过3%的押注。截至周五中午，期货市场反映出这种幅度加息的概率为五分之三，低于周四的四分之三。

即便如此，Cavanal Hill投资管理公司高级货币市场投资组合经理迈克尔·基钦表示，毫无疑问利率将在2023年进一步上升。目前，基钦先生的基金高度青睐类现金头寸，因为他正在等待美联储的利率目标上调，然后再锁定长期回报。

“在我看来，我们肯定还没有达到那个阶段，“基钦先生说。

投资者的利率预期是决定他们持有国债所需收益率的最大因素，而国债被认为基本上不会面临违约风险。反过来，国债收益率实际上为整个经济的借贷成本设定了底线，从住房抵押贷款到企业贷款和学生贷款。

最新的就业报告显示，8月份经济增加了31.5万个新岗位。图片来源：MIKE BLAKE/REUTERSBrandywine全球投资管理公司投资组合经理杰克·麦金泰尔表示，尽管周五的就业数据受到交易员的欢迎，但这并不预示着经济前景一帆风顺。

由于通胀率仍远高于美联储目标，市场前路可能持续颠簸。“我们目前并未大举押注债券，“麦金泰尔先生表示。

控制通胀或许仍需更广泛的经济放缓。许多投资者认为，利率上升需要时间传导至经济各领域并抑制增长。

周五早盘股市走高，主要指数均上涨超1%，但涨幅在午后初段尽数回吐。2022年大部分时间里，收益率上升通过提供更低风险的递增回报，持续冲击股价。

鲍威尔上周在怀俄明州杰克逊霍尔美联储研讨会上表示，抗通胀的加息举措"也将给家庭和企业带来一些阵痛”。

不过交易员将8月失业率上升视为信号，削减了对未来一年利率峰值水平的押注。衍生品市场数据显示，周五交易员预计明年6月美联储目标利率约为3.8%，较周四交易的3.96%有所下降。

下一份重要经济状况报告将于9月13日发布，届时将公布8月消费者价格指数。美联储下次政策会议将于随后一周的9月21日结束。

**撰稿人：**马特·格罗斯曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年9月3日印刷版，标题为《8月失业率上升致债券收益率下跌》。