美联储政策转向希望消退 股市涨势失去动力——《华尔街日报》

投资者带着不安情绪等待周五的就业报告，许多人现在确信，即使经济数据恶化，美联储也将继续收紧货币政策。

美国股市在过去五个交易日中有四天下跌，削弱了夏末的反弹势头，此轮反弹曾帮助股市从年内低点回升。

投资者表示，市场低迷的部分原因是担心美联储不会在增长放缓的最初迹象出现时就放慢加息步伐，而是会继续推进加息以抑制通胀。

资金管理人士表示，美联储完全避免引发经济衰退的情形看起来越来越不可能。图片来源：Graeme Sloan/Bloomberg News对市场的一个关键考验将在周五到来，届时美国劳工部将发布8月份的就业数据。《华尔街日报》调查的经济学家预计，报告将显示8月份雇主增加了31.8万个就业岗位，失业率保持在3.5%，与2020年2月创下的半个世纪低点持平。

通常，强劲的经济报告应该被投资者视为好消息。但这一次，许多投资者担心，令人印象深刻的数据只会让美联储更有决心继续加息。

如果报告疲软呢？在2007-08年金融危机之后的十年里，投资者经常引用这样一句话：经济方面的坏消息对市场来说可能是好消息，因为这应该会促使美联储推迟或缩减加息计划。现在，投资者表示，情况看起来有所不同。经济方面的坏消息可能就是这样：全是坏消息。

“市场面临的挑战在于，即使美联储认为经济正在放缓、通胀正在降温…在他们完全确信通胀得到控制之前，他们不会改变论调，”Truist Advisory Services联席首席投资官基思·勒纳表示。

勒纳认为，这意味着对市场而言，“一点点坏消息就可能产生深远影响”。

至少已有报告显示劳动力市场出现降温迹象：薪资处理公司ADP周三数据显示，8月私营企业新增就业岗位13.2万个，远低于《华尔街日报》调查经济学家预期的30万个。

“如果周五的非农报告令人大失所望，我也不会感到意外，”西北互惠财富管理公司首席投资官布伦特·舒特表示。

可以肯定的是，几乎没有观察人士认为经济即将陷入长期低迷。尽管通胀推高物价，消费者支出仍保持韧性。迄今为止，劳动力市场也持续表现强劲。但资管机构表示，鉴于美联储决心避免重蹈1970年代过早放松货币政策的覆辙，央行能在加息过程中完全避免引发经济衰退的可能性正变得越来越小。

即便不出现衰退，投资者也预见到前方潜伏的风险。进一步加息可能对股市中估值过高的板块造成更大压力，这些板块正是夏季反弹中涨幅最大的领域。迷因股、加密货币相关股票和科技股在过去一周均大幅下挫。

“随着每次加息，想要平稳着陆并让所有人都满意…正变得越来越困难，”瑞银私人财富管理董事总经理罗德·冯·利普西表示。瑞银策略师现在认为未来一年内经济陷入衰退的概率为60%，高于6月份的40%。

经济衰退的可能性使得投资者难以对市场未来几个月的走势保持乐观。历史数据显示经济衰退对股市不利：根据德意志银行数据，自1946年以来标普500指数在经济衰退期间平均下跌24%。

标普500指数今年迄今已下跌17%，舒特先生表示这似乎已反映了轻度衰退的预期——但尚未计入深度衰退情形。

根据芝商所FedWatch工具，联邦基金期货市场预计美联储9月加息0.75个百分点的概率为74%，较一个月前29%的预期概率大幅上升。

瑞银的冯·利普西表示，美联储已明确传达将采取激进加息措施以控制通胀，即使这最终可能导致经济衰退。

“治疗通胀顽疾的药方将成为引发衰退的诱因。投资者正在争论究竟是病症更糟，还是治疗手段更糟，”他说。

周四标普500指数微涨0.3%，盘中一度下跌1.3%，终结四连跌。该指数11个板块中有8个收涨。能源股——今年以来表现最好的板块——当日跌幅最大。

其他市场仍面临压力。黄金、石油及其他大宗商品价格下跌，债券收益率创下6月以来最高水平。债券收益率与价格呈反向变动。

联系记者Akane Otani，邮箱：[email protected]

更正与说明基于期货市场绘制的利率上调隐含概率图表包含8月1日数据。图表早期版本误将该日数据标注为7月29日。（更正于9月2日）

本文发表于2022年9月2日印刷版，标题为《投资者对美联储实现经济软着陆的期望正在减弱》。