《华尔街日报》：Bed Bath & Beyond前景黯淡

在数字领域，迷因股爱好者们不断吹大泡沫——充斥着各种理论——试图推高Bed Bath & Beyond的股价。而在现实世界中，这家陷入困境的零售商正竭尽全力只为维持生存。

坏消息是：Bed Bath & Beyond的现金消耗速度远超华尔街预期。该公司周三上午发布更新称，预计在截至8月27日的第二财季已烧掉3.25亿美元现金——接近分析师预期的两季度而非单季消耗量。这使得截至8月27日的六个月总现金消耗超过8亿美元，超过了Bed Bath & Beyond当前市值。

与此同时，该零售商预计本财年同店销售额将同比下降五分之一——比华尔街预期的15%降幅更糟。为控制现金消耗，Bed Bath & Beyond表示将通过削减约2.5亿美元管理费用（包括裁减20%总部及供应链员工）和减少1.5亿美元计划资本支出来实现。

幸运的是，仍有贷款方愿意提供救命稻草。该公司通过扩大资产支持循环信贷额度及筹集3.75亿美元"先进后出"融资，流动性增加了约5亿美元。新融资将使Bed Bath & Beyond拥有约10亿美元流动性，足以覆盖今年需求。摩根斯坦利分析师曾预估该零售商假日季前需约8亿美元流动性来应对库存、应付账款和运营。

该公司尚未披露这笔尚未完成的融资条款，但鉴于其糟糕的信用评级，成本可能相当高昂。标普全球评级上周将该零售商的信用评级下调至"CCC"，距离"即将违约"评级仅一步之遥。Bed Bath & Beyond主要计划利用这笔资金来撤销其近期离职的首席执行官马克·特里顿实施的改革。公司表示将大幅削减自有品牌业务，转而专注于在货架上陈列全国性品牌和直接面向消费者的品牌。同时正竭力修复与供应商的关系——鉴于该零售商资金消耗速度过快，部分供应商已要求更严格的付款条件。

虽然这些融资条款理论上基于对Bed Bath & Beyond基本业务的评估，但该零售商计划的最后手段——按市价发行股票——很大程度上将取决于Reddit论坛用户的反应。公司计划出售至多1200万股普通股。今年以来，Bed Bath & Beyond的估值以令人目眩的速度收缩、膨胀然后再次暴跌，这主要受散户投资者情绪左右。其股价波动剧烈：3月7日迷因股推手瑞安·科恩大举建仓后创下每股30.06美元的盘中高点，7月1日跌至每股4.38美元的盘中低点，又在8月中旬另一场迷因股热潮中飙升至近30美元——此时科恩抛售持股获利颇丰。市场对此次股票发售的反应如预期般冷淡，周三早盘Bed Bath & Beyond股价下跌24%至每股约9.24美元。

对于这一商品策略的调整，我们有理由持怀疑态度。这一新战略只是让公司回到了原点——在特里顿先生被请来整顿这家经营不善的企业之前。值得肯定的是，该零售商已经成功清理了货架上的杂乱商品，但其新品类能在多大程度上带动门店客流量尚不明确，尤其是当其他众多零售商也充斥着许多相同产品且仍需大幅打折的情况下。

贷款机构或许出于战略考量仍会投资一家颓势企业，但股权投资者在入局前应当深思熟虑。

Bed Bath & Beyond已能清理货架杂乱问题，但其新品类对门店客流量的拉动效果尚不明确。图片来源：michael reynolds/Shutterstock联系人：Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]