现在是不是退休的糟糕时机？——《华尔街日报》

在市场低迷和通胀飙升之际退休，感觉就像逆风航行而非驶向夕阳。

顾问和经济学家指出，退休后最初几年的市场表现会对养老金的持续时长产生重大影响，部分原因是投资组合通常在规模最大时遭受的损失更为显著。

当然，要精准选择牛市时机退休并非易事。

但当前临近退休的人可以从研究中获得些许安慰：数据显示，即便自1926年以来在最糟糕时机退休的人，只要遵循特定规则，也能让积蓄维持30年。正如《华尔街日报》本周报道的四位退休者案例所示，即使是2008年退休的人，只要妥善管理资金，同样生活无忧。

退休初期投资组合通常规模最大，此时出现负收益会带来双重问题——市场亏损叠加定期取款可能导致资产过快耗尽，难以支撑数十年的退休生活。

“退休后的五年是决定退休生活能否持续的关键期，“宾夕法尼亚州普鲁士王市美国金融服务学院教授、《退休规划指南》作者韦德·普福指出。

假设一位62岁老人于1月1日带着100万美元退休，并遵循4%法则决定支出额度（该近年备受争议的方法建议首年提取退休金的4%，之后根据通胀调整）。

在首次提取4%（即4万美元）后，投资者将剩余96万美元。若第一年遭遇15%的亏损，余额将降至81.6万美元。若再经历两年相同比例的提取和亏损，最终剩余约52.7万美元的资金可能需支撑数十年。

相比之下，一位62岁退休者若初始拥有100万美元，每年获得15%收益并在三年间提取12万美元后，资产将增至约136万美元。

尽管市场对早期退休至关重要，但历史表明，在市场低迷期退休者的投资组合仍能复苏。

得益于2008年金融危机后的长期牛市和低通胀，假设某人在2007年1月1日以50%股票配置退休（初始资金100万美元，每年根据通胀调整提取4万美元），两年后余额约为87.4万美元，但如今将增长至约163万美元。

“只要你在2008年没有恐慌性抛售股票，现在情况会很好，“普福先生表示。他模拟了50%美国大盘股和50%中期政府债券的投资组合表现。

晨星公司个人理财总监克里斯汀·本茨指出，退休者应对亏损的另一课是尽可能削减开支：“如果在资产缩水期间过度支取，将削弱市场复苏时的自我修复能力。”

最糟糕的30年退休期始于1960年代末。当时退休者接连遭遇1969年和1973年开启的熊市打击，叠加多年高通胀，导致许多人储蓄消耗速度远超预期——尽管那个年代许多人还能部分依赖传统养老金。

正如一些经济学家预测的那样，如果未来几年市场下滑且通胀持续高企，普法乌先生表示这可能引发"完美风暴”，迫使投资者面临两难选择：要么从缩水的投资组合中提取更多资金，要么在物价上涨时削减开支以保护养老储备。

以下是退休人员可采取的提高资金持续概率的措施：

市场下跌时削减开支

普法乌先生指出，即便在1926年以来最糟糕的30年退休周期（1966-1995年）中，4%提取规则也能防止退休人员耗尽积蓄。

对于当前退休人群，普法乌建议在投资组合出现亏损的年份放弃通胀调整。“微小的支出调整可能产生显著效果。”

例如，1966年退休严格遵循4%规则的人将在30年后耗尽资金。但若初始提取率设为3.8%，到第30年时投资者仍能保留大部分原始本金。

管理波动风险

初退休者通常配置40%-60%股票以促进资产增值。

普法乌2014年研究发现，采用4%规则时，初始将持股比例降至20%-30%再逐步提升至50%-70%的组合，资金维持30年的成功概率最高。

研究显示，若采取持股比例从60%递减至30%的策略，在最坏情况下资金可能在28年后耗尽。

尽管如此，传统方法——退休初期配置更多股票并随时间逐步减仓——若在退休前几年股市表现良好，仍能取得优势。但普福先生指出，提前降低股票敞口能在退休初期（退休者对财务损失最脆弱的阶段）提供更好的下行保护。

利用其他资产

当市场下跌时，拥有终身寿险的退休者可以避免亏本抛售股票，转而从保单中提取资金支付生活开支。另一种选择是通过反向抵押贷款信贷线动用房屋净值。普福先生提醒，反向抵押贷款可能存在高额费用等缺点，需仔细权衡利弊。

联系作者请致信：[email protected]

本文发表于2022年8月31日印刷版，原标题为《股市动荡时期的退休策略》。