百思买在逆境中求胜 - 《华尔街日报》

百思买的疫情辉煌时期投下了长长的阴影，但公司正在从容应对其后果。

该零售商截至7月30日的季度美国同店销售额同比下降12.7%，略好于华尔街预期的13.2%降幅。净利润较上年同期缩水逾半，但比分析师预期高出近8%。

投资者对看到的数据表示满意：百思买股价在周二早间财报电话会后上涨4%。其股价年内累计下跌约24%，表现略优于零售业整体水平。

考虑到百思买在2020年和2021年因消费者首次搭建居家办公空间而透支了大量需求，电子消费品销售放缓基本在预料之中。这两年营收分别达到8.3%和9.5%的增速——与截至2019年的五年间1.6%的年均复合增长率相比堪称飞跃。此外，百思买明显开始感受到通胀挤压钱包的影响：例如公司表示更多顾客正转向购买自有品牌电视。消费者仍愿意为手机和视频游戏等品类支付溢价，这些品类中他们往往对品牌更为挑剔。

尽管百思买对影响当今消费行为的外部环境无能为力，但公司在可控领域持续表现出色。值得指出的一个指标是其库存水平，上季度同比下降5.8%。这是其他大型零售商均未能实现的成就。沃尔玛和塔吉特最新季度的库存分别增长25%和36%。精简的库存将使百思买在未来季度面临利润率下滑的风险大幅降低。

此外，尽管在线销售额增长，百思买在榨取利润方面实际上比疫情前略有提升。最新季度的调整后营业利润率虽同比下滑，但仍略高于2019年同期水平。考虑到百思买目前31%的美国收入来自线上（2019年为16.1%），这一成绩令人印象深刻。过去两年实施的运营转型——如员工弹性工作模式与门店形态调整——正在显现成效。

周二百思买维持了此前下调的全年预期：本财年同店销售额预计下降约11%，调整后营业利润率目标为4%。这样的数据固然不值得庆贺，但最近两个艰难季度证明，百思买拥有比任何竞争对手都更强的运营能力来抵御零售业寒冬。

当其他零售商正为库存膨胀焦头烂额时，百思买最新季度库存水平同比成功削减5.8%。图片来源：nicholas kamm/法新社/盖蒂图片社刊载于2022年8月31日印刷版，标题为《百思买：逆势求胜者》