《华尔街日报》：市场动荡之际，"缓冲基金"创纪录流入60亿美元

创新资本管理公司是缓冲型交易所交易基金的最大供应商。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News在2022年的市场动荡中，投资者难以找到避风港，因此一些人转向了以降低收益为代价来规避风险的投资产品。

一类热门的交易所交易基金宣称能在一定程度上防范投资者亏损，同时也会限制潜在收益。根据彭博数据，这些"缓冲基金"今年已吸引约60亿美元资金流入，是去年全年30亿美元创纪录流入量的两倍。

缓冲基金旨在为投资者提供固定期限内特定比例亏损的保护，允许投资者跟踪标普500等基准指数的价格走势，同时利用期权对冲损失。作为交换，投资者的收益将被限制在特定水平。

不过，一些策略师提醒这类基金并非没有缺点。

“这些策略的设计初衷是比股市风险更低，“采用量化投资组合策略的财富管理公司NDVR首席投资官Roni Israelov表示，“但考虑到有限的收益、期权交易潜在的高成本以及高昂费用，与其他选择相比，缓冲策略真的划算吗？”

摩根大通的对冲股票基金采用与缓冲基金类似的期权策略，但同时对基础股票组合进行主动管理。其中规模最大的摩根大通对冲股票基金I在2021年3月资金大量涌入后已对多数投资者关闭。目前这三只基金总资产达260亿美元。涵盖对冲股票和缓冲基金的晨星期权交易基金类别，在过去四年间已从160亿美元规模增长至560亿美元。

摩根大通对冲股票基金I和Innovator资本管理公司旗下的美国股票缓冲型ETF——该领域规模最大的两只基金——今年轻松跑赢大盘。它们分别仅下跌6.3%和5.7%，而同期标普500指数下跌15%，彭博美国综合债券指数下跌9.9%。Innovator是缓冲型ETF的最大发行商。

上半年，这些基金提供的抗跌保护更为显著：两只基金跌幅约11%，而标普500指数暴跌23%。但自6月16日市场触底以来，其有限的上行空间开始显现——两只基金分别上涨5.7%和6.8%，而指数涨幅达11%。

“临近退休的投资者喜欢这种降低波动性的产品，“晨星高级基金经理研究分析师鲍比·布鲁表示，“但我不愿称其为理想的对冲工具，你仍会受股市走势影响。”

根据基金条款，某些情况下投资者仅能规避市场最初9%或15%的跌幅。这意味着若市场继续下跌，投资者仍可能亏损。另一些基金则让投资者承担前5%的损失，但提供更强的暴跌保护。

此外，除非投资者在收益期开始时买入，否则实际缓冲幅度和收益上限可能与最初宣传水平存在差异。

费用也可能相当高昂。摩根大通对冲股票产品收取0.58%至0.6%的费用，Innovator基金费率为0.79%。相比之下，投资公司协会数据显示，2021年主动管理股票型共同基金平均费率为0.68%，而广受追捧的被动跟踪型基金SPDR标普500ETF仅收费0.09%。

创新者基金的投资者也放弃了股息，错失了一个稳定的收入来源。尽管如此，投资者依然蜂拥而至：根据彭博数据，创新者基金今年已录得近30亿美元的资金流入，几乎是去年同期的三倍。

联系埃里克·沃勒斯坦，邮箱：[email protected]

更正与补充摩根大通对冲股票基金I对大多数投资者关闭，而基金II和III仍保持开放。本文早期版本错误地称所有基金都对大多数投资者关闭。（已于8月30日更正）

刊登于2022年8月30日印刷版，标题为“缓解风险的基金吸引大量资金流入”。