《华尔街日报》：股市转折促使投资者加强防御

股市周五的暴跌重新引发了一个投资者在夏季两个月反弹中暂时搁置的问题：如何在这场可能再度残酷的市场时期中尽量减少痛苦。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔的言论终结了关于美联储政策转向的期待，看涨的投资者曾押注通胀下降和经济疲软将促使央行明年降息。

然而，转向的却是股市。经过两周的下跌，标普500指数已累计下跌5.2%，创下自6月中旬以来最差表现。周五，债券价格下滑，加密货币下跌，所有主要行业板块均出现股市亏损。

“整个政策转向的话题是市场过度超前的地方，“Nuveen全球固定收益主管安德斯·佩尔松表示。

分析师和投资组合经理表示，意识到美联储准备坚持紧缩政策，对那些希望2022年最糟糕时期已经过去的投资者来说是一个打击。接下来，人们将更多质疑利率上升可能如何冲击经济需求、企业盈利和股票估值。

“我们并非完全采取防御姿态，但我们希望倾向于优质资产和更防御性的配置，“Cornerstone财富管理公司首席投资官克里夫·霍奇表示。该公司正将更多客户投资转移到医疗保健和公用事业等保守行业，并准备在股价过高时卖出股票。

随着企业持续招聘，8月失业率预计将保持稳定。图片来源：Spencer Platt/Getty Images未来几个月美国经济数据的走势将有助于判断市场是继续震荡还是趋于稳定。本周，交易员将把注意力转向两个关键数据点中的第一个，这些数据将在美联储9月下旬再次开会之前公布。

美国劳工部将于周五发布最新的就业报告，预计将显示8月份经济增加了32.5万个就业岗位，失业率保持在3.5%。更强劲的数据可能会加深交易员的信念，即9月份美联储将再次大幅加息。

“我认为，这个数字实际上将与任何实际通胀数据一样影响美联储的决定，而且我看到的大多数预测仍然显示就业增长健康，” Glenmede Investment Management的投资组合经理Alexander Atanasiu表示。

然后，9月13日将公布消费者价格指数(CPI)的新数据，提供通胀的最新情况。上个月的数据显示价格趋于平稳。上周五，鲍威尔表示，控制价格可能仍需要更长时间的高利率。

在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行会议上，他告诉同僚们，抑制通胀将“需要在一段时间内保持限制性政策立场”。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（中）与周五在怀俄明州参加央行年度研讨会的与会者。图片来源：Amber Baesler/美联社美国金融公司Ameriprise Financial的股票研究总监贾斯汀·伯金表示，鲍威尔在不到10分钟的讲话中46次提及通胀。伯金称，美联储如此聚焦通胀，使得2021年表现亮眼的成长型股票能否持续反弹存在重大疑问。

周五的交易是今夏美联储与投资者之间反复拉锯的最新一幕。

在7月会议上，美联储将目标利率区间上调至2.25%-2.5%。多数央行官员预计基准利率需继续攀升，明年年底将突破3.5%。

不久前，投资者还持截然不同的观点：7月下旬，衍生品合约预测美联储基准利率将在2023年初达到约3.3%的峰值，之后再次回落。

如今，市场对美联储政策路径的预测已转向鹰派。衍生品交易员认为，利率在2023年5月美联储会议后可能达到3.8%，而非五个月后迅速转向。

消费者价格指数的新视角将提供美国通胀的最新情况。照片：贝丝·阿德勒为《华尔街日报》拍摄鲍威尔周五的演讲向投资者重申，随着利率上升对经济产生影响，招聘、支出和增长可能会放缓。美国瑞穗证券首席经济学家史蒂文·里奇乌托表示，这对股市来说是近期的坏消息。

“公司将不得不下调盈利预期，股市可能会重新触及低点。我们可能会在一段时间内陷入市场的横盘交易区间，”里奇乌托先生说。

鲍威尔立场的另一个方面引起了许多投资者的注意。在演讲的中途，他引用了保罗·沃尔克的话，后者作为美联储主席在1970年代末和1980年代初主持了严厉的加息以遏制失控的价格。

“如果说从1970年代学到了什么教训，那就是当名义数字仍然相当高时，如果你过早退缩，你就没有解决问题，”橡树资本管理董事韦恩·达尔说。

作者：马特·格罗斯曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月29日的印刷版，标题为《市场在鲍威尔震撼后重新思考押注》。