曼联或为投资者送上加时进球——《华尔街日报》

曼联近期连败引发球迷新一轮抗议，要求美资格雷泽家族出售俱乐部。图片来源：Anthony Devlin/法新社/盖蒂图片社本专栏是第六届《华尔街日报》年度选股大赛的参赛作品。

曼联球迷在周一重燃一丝希望。这家足球俱乐部的投资者或许终将看到曙光。

曼联男足作为传奇俱乐部，近来表现——恕我词穷——堪称"尼克斯式"糟糕。去年球队创下自1992年英超成立以来最差联赛战绩，因排名跌出前四错失本赛季欧冠资格。新赛季英超开局更是惨淡，连败引发球迷新一轮抗议，要求掌控俱乐部的美国格雷泽家族出售股权。

埃隆·马斯克上周推文宣称计划收购曼联一度提振球迷情绪及股价，但数小时后改口称只是玩笑又令希望落空。本周一贾东·桑乔在对阵死敌利物浦的第16分钟首开纪录，最终2-1取胜才是真正慰藉。曼联虽仍危机重重，但球迷已开始期待新帅埃里克·滕哈赫或能带领球队重振辉煌。

这一可能性或许终将反映在曼联的股价上。目前其股价仅为13.57美元，低于格雷泽家族十年前将俱乐部上市时的14美元发行价，较2018年8月触及的高点更是腰斩。根据FactSet数据，曼联当前市值为22亿美元，经债务与现金调整后的估值为28亿美元。

若格雷泽家族决定出售，曼联的成交价可能远超当前估值。今年5月，由洛杉矶道奇队小股东托德·伯利领衔的财团以42.5亿英镑（其中17.5亿英镑承诺用于俱乐部投资，按当时汇率约合53亿美元）收购了切尔西足球俱乐部。值得注意的是，这实际上是前老板俄罗斯寡头罗曼·阿布拉莫维奇因俄乌冲突受制裁后的被迫出售。此外，曼联作为规模更大的俱乐部：尽管上赛季成绩远逊于切尔西，但其收入仍高出31%（据德勤足球财务年度报告）。英国化工巨头英力士CEO吉姆·拉特克利夫已表示，若格雷泽家族愿意出售，他将参与竞购。

若不进行出售，球队战绩提升或能逐步增强曼联对投资者的吸引力。英超排名更高的球队能获得更大比例的转播收入分成，若跻身前四还可获得欧冠参赛资格——这项顶级赛事能带来巨额附加收益。同时，这些球队也更容易吸引优秀球员，并从忠实球迷群体中获得更多周边商品收入。

曼联还拥有一支女队，其价值可能尚未被投资者充分认识。今年夏天英格兰女足在欧洲女子锦标赛上的胜利，导致下个月开始的国内女足联赛门票销量激增。比赛中两个最令人振奋的时刻——半决赛中阿莱西娅·拉索（Alessia Russo）用脚后跟穿裆瑞典门将的进球，以及决赛中埃拉·图恩（Ella Toone）挑过德国门将头顶的吊射——都来自曼联的年轻球员。明年夏天世界杯上英格兰女足的出色表现，可能会延续该国对女子足球的新热情，并售出更多印有拉索和图恩名字的球衣。

与此同时，曼联男足并不需要立即开始赢得奖杯——至少不是马上——投资者就能得出俱乐部价值高于当前估值的结论。相反，他们只需要表现得足够好，让人觉得奖杯触手可及。即使格雷泽家族保留对俱乐部的控制权，到明年此时，情况也可能如此。

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本文发表于2022年8月29日的印刷版，标题为《曼联投资者可能成为赢家》。