美联储的强硬表态可能是暂时的——《华尔街日报》

“立即打击就业”或许是个糟糕的口号，但在美联储努力降低通胀的过程中，这却是其可能传递出的危险信号。

2021年8月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在堪萨斯城联储年度经济研讨会上详细阐述了通胀飙升为何可能是暂时现象。毋庸置疑，他在今年研讨会周五的讲话中传递了截然不同。

鲍威尔表示，美联储政策制定者"当前的首要任务是让通胀率回落至2%的目标水平"。他进一步加息是必要的，这将导致经济增长放缓和劳动力市场疲软，“同时给家庭和企业带来一些痛苦”。

对投资者最直接的信号是：政策制定者很可能在9月会议上再次将隔夜利率目标区间上调0.75个百分点——如果下周五公布的8月就业报告表现强劲，这一举措几乎板上钉钉。此外，尽管美联储后续会议可能会缩小加息幅度，但在央行确信通胀受控前，紧缩政策将持续推进。

至少这是既定计划。但当前通胀正快速回落（可能只是暂时现象，主要归因于汽油价格下跌），这将使美联储的决策复杂化。

周五美国商务部数据显示，7月消费者价格指数（美联储首选通胀指标）环比下降0.1%，同比涨幅6.3%仍处高位，但低于6月6.8%的峰值。剔除食品和能源的核心价格环比仅上涨0.1%，创2020年11月以来最小涨幅；同比上涨4.6%，为2021年10月以来最低年度增幅。

即将发布的通胀报告可能会显示更多缓解迹象。本月汽油均价的下跌比七月份更为显著，期货价格预示这一趋势将持续。许多零售商正通过折扣促销来清理过剩库存。作为通胀重要推手的二手车价格正在下降。集装箱运价急剧下跌则反映出供应链困境的缓解。

但这并不意味着通胀已被战胜。美国商务部和劳工部用于衡量整体居住成本的租金指标，未来数月可能继续推高通胀数据。紧张的劳动力市场带来的薪资增长，也让美联储担忧可能进一步推高物价。

但需考虑舆论影响。当汽油——许多美国人最敏感的通胀指标——价格飙升至每加仑5美元时加息是一回事；而当其回落至3.87美元且持续下跌时加息则是另一番局面。整体通胀数据升温时加息与降温时加息截然不同。美联储放缓就业市场的努力可能突然变得不受欢迎。

对美联储最有利的情况是出现通胀压力明确缓解的信号。否则，它将面临一场硬仗。

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刊登于2022年8月27日印刷版，标题为《美联储的强硬表态可能只是暂时的》.