鲍威尔称美联储必须展现抗击通胀的决心 - 《华尔街日报》

怀俄明州杰克逊霍尔——美联储主席杰罗姆·鲍威尔在央行年度研讨会上表示，美联储必须继续加息并维持较高利率水平，直到确信通胀得到控制，即使失业率可能上升。。

鲍威尔周五在杰克逊霍尔央行行长与学者研讨会上的演讲受到广泛关注，他驳斥了部分投资者近期关于美联储可能很快停止抑制经济增长的预期。“我们将坚持行动，直到确信任务完成，“他说。

鲍威尔表示，虽然加息会降低通胀，“但也会给家庭和企业带来一些痛苦”。他补充道：“这些是降低通胀不得不承受的代价。但若不能恢复价格稳定，将意味着更严重的痛苦。”

美国股市大幅下挫，债券价格小幅走低。鲍威尔的讲话对于此类会议而言异常简短。“主席的总体意图是打消市场认为美联储将很快结束紧缩周期的想法，“道明证券策略师奥斯卡·穆尼奥斯表示。

美联储官员在最近两次会议（最近一次是7月）上将基准联邦基金利率各上调0.75个百分点，至2.25%-2.5%区间。当前加息速度是美联储自1990年代初将联邦基金利率作为政策目标以来最迅猛的短期利率上涨。

官员们在上次会议中达成共识，认为需要继续加息，但也暗示对过度加息的谨慎态度加剧。这助长了金融市场的乐观情绪，认为美联储可能在明年转向降息。

Evercore ISI副主席克里希纳·古哈称这是"一场’反向政策转向’的演讲”。

另据美国商务部周五报告，在高通胀和利率上升的压力下，7月消费者支出增速放缓，环比仅增长0.1%，较6月1%的增幅显著下降。7月通胀有所缓解，根据美联储青睐的个人消费支出价格指数，总体价格环比下降0.1%。

鲍威尔在周五演讲中表示，尽管经济增长信号好坏参半，但经济"仍展现出强劲的内在动力”。关于通胀，他指出单月改善"远未达到"美联储"确信通胀下行前需要看到的水平”。

“劳动力市场异常强劲，但明显失衡，用工需求远超可用劳动力供给。“鲍威尔表示。随着疫情后复苏，劳动力市场就业增长强劲，7月失业率创50年新低。

在夏季达成"利率需升至足够高水平以通过抑制投资、消费和招聘来放缓经济增长"的共识后，美联储官员可能在9月20-21日的下次会议上权衡加息50或75个基点。

鲍威尔先生并未直接评论美联储9月政策会议的前景，而是基本重复了上个月提出的观点。他表示，下一次利率决定"将取决于整体经济数据和不断变化的前景”。他补充道：“随着货币政策立场进一步收紧，在某个时点放缓加息步伐可能会变得合适。”

他的讲话凸显出，美联储正准备从快速大幅加息的阶段，转向可能的新阶段——继续加息但更侧重于达到能够减缓经济增长的水平，并将利率维持在该水平一段时间。

“我们正有目的地将政策立场调整到足够限制性的水平，以使通胀率回落至2%。“鲍威尔表示，降低通胀很可能"需要在一段时间内保持限制性政策立场”。

鲍威尔援引了美联储官员6月的预测，当时多数官员认为到明年年底需要将利率提高到略低于4%的水平，这似乎反驳了部分投资者近期关于美联储明年会更快转向降息的预期。

鲍威尔以1970年代的政策为例指出，当时美联储在加息抑制通胀与放松政策支撑增长之间摇摆不定，结果两方面都未能成功。他警告称：“历史经验强烈警示我们不要过早放松政策。”

投资者正在寻找线索，以了解央行在试图将通胀从40年高位降下来时，如何管理一系列艰难权衡。美联储希望在降低通胀的同时，尽量减少增长放缓和失业率上升带来的成本。

他的大部分讲话都用于解释为什么央行不能回避降低高通胀的任务，即使高价格反映了经济供应商品、服务和工人能力的限制，这些限制源于新冠疫情和乌克兰战争。

“我们实现价格稳定的责任是无条件的，”他说。“我们致力于完成这项工作。”

过去30年的低通胀环境在很大程度上是自我修正的，价格的大幅上涨在一段时间内推高了通胀，但最终会消退。这使得通胀不那么持久，因此在消费者心目中也就不那么突出。鲍威尔先生提到了一个称为“理性忽视”的学术概念，即消费者不再有充分的理由去关注价格变化或在工资谈判中考虑这些变化。

令人担忧的是，即使价格上涨的原因可能是暂时的，这些冲击的累积可能会导致消费者和企业预期通胀会永久性升高。“当前高通胀持续的时间越长，通胀预期变得根深蒂固的可能性就越大，”鲍威尔先生说。

结果是，美联储现在不能推迟收紧货币政策，因为如果高通胀在工资和定价行为中变得更加根深蒂固，劳动力市场的成本将会更大。

鲍威尔先生提到，前美联储主席保罗·沃尔克在"过去15年多次降低通胀尝试失败后”，于1980年代初将利率提高到非常高的水平。“我们的目标是通过现在果断行动来避免那种结果。”

联系尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊登于2022年8月27日印刷版，标题为《美联储主席强硬立场导致股市下跌》。