鲍威尔的反通胀“阵痛”——《华尔街日报》

周五股市大幅下挫，市场正在消化美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔年度研讨会上的鹰派信号。尽管这不是投资者希望听到的，但他的判断是正确的。

美联储主席表示：“恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。历史经验强烈警告我们不要过早放松政策。“他明确美联储不会重蹈1970年代时紧时停的货币政策覆辙——那场失误延长了通胀阵痛期，最终令治理通胀更加困难。

鲍威尔的强硬表态或许意在弥补其7月联邦公开市场委员会会议后的失误，当时他出人意料地提出低"中性利率"概念，给市场留下抗通胀决心动摇、紧缩政策将提前结束的印象，引发股市反弹。

但这次情况不同——鲍威尔开出了根治通胀的药方。他明确指出抑制通胀需要经济与就业市场经历"持续性"疲软期：“虽然更高的利率、更慢的增长和更疲软的劳动力市场将降低通胀，但这也将给家庭和企业带来痛苦。“直白的坦诚总比粉饰太平更有价值。

加息的核心要义在于抑制需求。目前房地产市场和投资已开始降温，但就业增长仍超预期强劲，消费者表现相对稳健。美国经济分析局周五数据显示，上月实际个人可支配收入仍增长0.3%。

拜登政府本可通过提供商业确定性和鼓励投资的政策来缓解痛苦。遗憾的是，其反其道而行之，推行更多监管、支出和税收。甚至自由主义经济学家也认为，总统的学生贷款减免计划将加剧通胀压力。

对美联储而言，好消息是近期价格上涨有所缓和，货币供应量增长一段时间以来也在放缓。后者预示着未来数月将取得进展。但美联储存在信誉问题，因其在物价上涨问题上长期判断失误。这解释了为何鲍威尔现在必须向市场传达比预期或期望更为强硬的抗通胀真相。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月26日发表将再次加息的讲话后，道琼斯工业平均指数下跌逾1000点。图片来源：Spencer Platt/Getty Images