你不再需要为PayPal付费——《华尔街日报》
Aaron Back
本专栏是第六届《华尔街日报》年度选股大赛的参赛作品。
无论理性与否,市场热情已重回股市多个领域。但曾经最狂热的支付板块却依然低迷,这为投资者创造了机会。
今年以来,PayPal控股股价已腰斩,较12个月前下跌约三分之二。虽然其早期高点可能被高估,但这家公司绝非疫情催生的昙花一现。作为盈利丰厚的支付巨头,PayPal拥有多条快速增长的业务线,并正重新聚焦财务纪律与股东回报。
投资者担忧疫情后电商增长放缓,但这显然只是短期问题。长期来看,线上购物与数字支付的趋势仍将持续。
PayPal凭借消费者数字钱包、商户一键接入PayPal/Venmo支付的结账按钮,以及面向商户的Braintree支付处理平台,具备显著优势。
2020-2021年疫情期间,线上购物与数字支付出现历史性转变,PayPal营收分别增长21%和18%。此后增速急剧放缓,公司于今年4月下调全年营收预期并撤回中期预测,重设市场预期。
*看看我们《华尔街日报》的“街头听闻”专栏作家中,谁推荐的股票在2023年8月前表现最佳。图片来源:JONATHAN HAN/THE WALL STREET JOURNAL但请务必注意——这仍是一只成长股。第二季度收入同比增长9%。公司预计全年收入将增长约10%,总支付额增长约12%,达到1.4万亿美元,约为疫情前支付规模的两倍。更令人欣喜的是,公司表示增长在季度内持续加速,按固定汇率计算,收入增长率从4月的7%攀升至6月的12%。在8月初的电话会议中,首席执行官丹·舒尔曼透露,7月的初步收入增长率"超过14%"。
这些数字实际上受到PayPal与eBay合作关系逐步终止的拖累,eBay在2021年底基本完成了向新支付安排的漫长过渡。PayPal表示,由于去年同期数据包含eBay业务收入,当前增长率仍被拉低约4个百分点。但这种影响将在今年第四季度完全消退,届时PayPal的增长将显著提速。更多催化剂也值得期待,比如即将在亚马逊平台推出的"使用Venmo支付"功能。
这一切表明,公司即将恢复甚至超越疫情前2019年15%的收入增长率。
与此同时,与过去相比,PayPal如今已成为一家更注重纪律和股东利益的公司,部分原因在于其股东中活跃的埃利奥特管理公司(Elliott Management)的推动。PayPal表示,今年有望削减9亿美元开支,部分得益于疫情期间实现的规模扩张。
然而根据FactSet数据,PayPal当前股价仅为预期收益的21倍,低于2019年12月约30倍的估值,也低于过去五年平均36倍的水平。
有时狂热会演变为过度悲观。现在正是押注PayPal反弹的时机。
PayPal表示今年有望削减9亿美元开支,部分得益于疫情期间实现的规模扩张。 图片来源:Gabby Jones/Bloomberg News联系作者Aaron Back,邮箱:[email protected]
本文发表于2022年8月26日印刷版,标题为《无需为PayPal支付溢价》