你不再需要为PayPal付费——《华尔街日报》

本专栏是第六届《华尔街日报》年度选股大赛的参赛作品。

无论理性与否，市场热情已重回股市多个领域。但曾经最狂热的支付板块却依然低迷，这为投资者创造了机会。

今年以来，PayPal控股股价已腰斩，较12个月前下跌约三分之二。虽然其早期高点可能被高估，但这家公司绝非疫情催生的昙花一现。作为盈利丰厚的支付巨头，PayPal拥有多条快速增长的业务线，并正重新聚焦财务纪律与股东回报。

投资者担忧疫情后电商增长放缓，但这显然只是短期问题。长期来看，线上购物与数字支付的趋势仍将持续。

PayPal凭借消费者数字钱包、商户一键接入PayPal/Venmo支付的结账按钮，以及面向商户的Braintree支付处理平台，具备显著优势。

2020-2021年疫情期间，线上购物与数字支付出现历史性转变，PayPal营收分别增长21%和18%。此后增速急剧放缓，公司于今年4月下调全年营收预期并撤回中期预测，重设市场预期。

*看看我们《华尔街日报》的“街头听闻”专栏作家中，谁推荐的股票在2023年8月前表现最佳。图片来源：JONATHAN HAN/THE WALL STREET JOURNAL但请务必注意——这仍是一只成长股。第二季度收入同比增长9%。公司预计全年收入将增长约10%，总支付额增长约12%，达到1.4万亿美元，约为疫情前支付规模的两倍。更令人欣喜的是，公司表示增长在季度内持续加速，按固定汇率计算，收入增长率从4月的7%攀升至6月的12%。在8月初的电话会议中，首席执行官丹·舒尔曼透露，7月的初步收入增长率"超过14%"。

这些数字实际上受到PayPal与eBay合作关系逐步终止的拖累，eBay在2021年底基本完成了向新支付安排的漫长过渡。PayPal表示，由于去年同期数据包含eBay业务收入，当前增长率仍被拉低约4个百分点。但这种影响将在今年第四季度完全消退，届时PayPal的增长将显著提速。更多催化剂也值得期待，比如即将在亚马逊平台推出的"使用Venmo支付"功能。

这一切表明，公司即将恢复甚至超越疫情前2019年15%的收入增长率。

与此同时，与过去相比，PayPal如今已成为一家更注重纪律和股东利益的公司，部分原因在于其股东中活跃的埃利奥特管理公司（Elliott Management）的推动。PayPal表示，今年有望削减9亿美元开支，部分得益于疫情期间实现的规模扩张。

然而根据FactSet数据，PayPal当前股价仅为预期收益的21倍，低于2019年12月约30倍的估值，也低于过去五年平均36倍的水平。

有时狂热会演变为过度悲观。现在正是押注PayPal反弹的时机。

PayPal表示今年有望削减9亿美元开支，部分得益于疫情期间实现的规模扩张。 图片来源：Gabby Jones/Bloomberg News联系作者Aaron Back，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月26日印刷版，标题为《无需为PayPal支付溢价》