《华尔街日报》：Farfetch在复杂奢侈品交易中超越卡地亚母公司

近年来，Farfetch的奢侈品电商业务增速超过了历峰集团。图片来源：Luke MacGregor/Bloomberg News历峰集团找到了一种混乱的方式来剥离其陷入困境的电商业务Yoox Net-a-Porter。与Farfetch的新合作为双方提供了各自所需，但也显示出历峰集团的谈判地位有多么薄弱。

周三，卡地亚和梵克雅宝珠宝品牌背后的瑞士公司Compagnie Financière Richemont表示，已与Farfetch和中东投资者达成协议，出售YNAP略多于一半的股份。这笔交易将使历峰集团能够解除对该业务的合并报表，并可能最终为YNAP与Farfetch的全面合并铺平道路。Farfetch是一家近年来增长更快的竞争对手奢侈品电商业务。

历峰集团多年来多次进出YNAP的全部所有权。它在2010年收购了Net-a-Porter，五年后通过与米兰上市的Yoox合并将其剥离，然后在2018年回购合并后的业务以领导转型。但并未成功，YNAP继续亏损。

包括激进对冲基金Bluebell Capital和Third Point在内的股东似乎很高兴看到该业务的剥离：周三股价上涨3.6%。尽管对于亏损的科技资产来说是买方市场，正如历峰集团估计需要减记27亿欧元（相当于26.9亿美元）所示。公司将在YNAP保留49.3%的股份，但将其移出集团合并报表可能会使营业利润率提高多达5个百分点，花旗分析师估计。

不同寻常的是，在新架构下，YNAP将不再拥有控股股东。历峰集团表示，这是为了保持平台中立性，以便其他奢侈品投资者在未来几年可能考虑成为部分所有者。但这也可能是一个迹象，表明在其前景仍不明朗的情况下，没有人愿意冒险整合它。Farfetch将持有47.5%的股份。

作为交易的一部分，历峰集团将提供4.5亿美元的信贷额度，可用于资助YNAP的持续转型。该网站需要更多投资，以使商业模式更符合Farfetch的模式。奢侈品牌对在线百货商店（YNAP开创的模式）的兴趣正在迅速减弱，因为他们希望对商品定价有更大的控制权。

Farfetch的最大收获可能与YNAP无关：历峰集团将成为其白标部门的主要客户，该部门为奢侈品牌提供电子商务解决方案。这家瑞士公司的品牌还将在Farfetch市场上推出电子精品店，从而提升其商品总价值。当卡地亚等品牌可供购买时，该网站的购物者将有更多选择。尽管手表和珠宝占全球奢侈品销售额的23%，但它们仅占Farfetch目前所有商品价值的3%。

Farfetch将用至多5850万股新股支付其在YNAP的股份。它可以选择在几年后购买YNAP 100%的股份，但只有在公司达到某些盈利目标时才有义务这样做。如果YNAP的转型不成功，这将限制Farfetch的风险。这家美国上市公司的股价在午盘交易中上涨了22%。

如果历峰集团与Farfetch的合作能帮助其股价在经历了18个月的动荡后反弹，那么历峰将从中受益，但效果可能好坏参半。与YNAP保持距离并非没有代价。

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