尽管石油资源丰富，哈佛仍击败德克萨斯 - 《华尔街日报》

工人们在德克萨斯大学系统监管的安德鲁斯土地上钻探石油。图片来源：Jordan Vonderhaar/彭博新闻社你不需要常春藤名校的教育背景也听说过"幸灾乐祸"这个词。

对于资助美国未来精英教育的机构来说，石油几乎成了禁忌词汇——哈佛大学捐赠基金去年承诺不再投资化石燃料公司，成为首个作出"净零排放"承诺的大学捐赠基金。

但如今，一个因历史机缘而持有完全相反资产配置的基金可能在总资产规模上超越哈佛：德克萨斯大学系统在146年前成立时，被授予了广袤但看似价值不高的灌木林地作为运营资金（或许适合放牧）。如今这片土地恰好位于美国最高产的油气田二叠纪盆地之上，为该校带来源源不断的现金流，其规模甚至超过了那些希望帮助剑桥母校、或许还想为子女争取入学优势的百万富翁和亿万富翁们提供的免税捐赠。

直到不久前，避开油气投资还被认为是一种既行善又获利的策略：在涵盖2020年油价暴跌期的2021财年，哈佛捐赠基金获得了惊人的33.6%回报率。而今年，由于其对冲基金重仓科技股的间接风险敞口，回报可能大幅降低。与此同时，德克萨斯大学正因原油价格突破每桶100美元而赚取丰厚特许权使用费。

尽管避免化石燃料的投资有多么合理，但从投资角度来看，哈佛还是犯了一个错误。如果想最大化回报，那么缩小可持有资产的范围并不是一个好主意——尤其是当缺失的资产像几年前不受待见的石油那样时。

但尽管德克萨斯人有理由对哈佛那些书呆子的不佳表现幸灾乐祸一下，他们自己的处境其实也好不到哪去。德州大学系统的财务表现高度依赖波动性强的商品，间接地，该州以及许多本州学生家庭的财务状况也是如此。此外，拥有最大的捐赠基金固然值得夸耀，但这些资金要分摊到本科生和研究生总数约为哈佛基金的13倍的学生身上。

即使石油和天然气目前持续繁荣，哈佛比德克萨斯大学奥斯汀分校早起步247年，比同样由同一片土地资助的德州农工大学早240年。这些额外的复利积累时间，以及作为《福布斯》400富豪榜上最多亿万富豪的母校——甚至不包括比尔·盖茨和马克·扎克伯格这样的辍学生——所带来的财务优势，是幸运的地质意外也无法超越的。

德克萨斯人应该趁好时光还在时好好享受，并且可以安慰自己说，如果他们在橄榄球场上相遇，哈佛需要巨大的先发优势才能胜出。

观众参加德克萨斯大学的一场比赛。照片：盖蒂图片社写信给斯宾塞·雅卡布，邮箱：[email protected]

刊登于2022年8月24日印刷版，标题为《尽管石油资源丰富，哈佛仍击败德克萨斯》。