欧洲走向滞胀 - 《华尔街日报》

欧洲经济的坏消息接踵而至，而如果你在美国，请忍住幸灾乐祸的冲动。周二公布的数据显示，欧元区已陷入或即将陷入衰退，对于这个盟友和贸易伙伴集团来说，时机再糟糕不过了。

标普全球发布的综合采购经理人指数(PMI)为49.2，低于上月的49.9。任何低于50的数值都意味着下降，因此商业活动已经连续两个月下滑，目前处于18个月来的最低水平。服务业企业勉强达到50.2的扩张水平，为17个月来最低，制造业产出为46.5，处于衰退区间，尽管最近有所改善。

作为欧元区最大经济体和传统引擎，德国的趋势更为糟糕。整体PMI降至47.6的26个月低点，制造业和服务业均出现萎缩。法国也在苦苦挣扎。

很难看出欧元区的情况在好转之前会如何恶化。通胀是商业活动和消费者信心下降的罪魁祸首，而一些加剧价格上涨的供应链问题可能正在缓解。

但无论这种缓解带来什么，都可能被证明是微小和短暂的。尽管欧洲央行在7月份出人意料地大幅加息0.5个百分点，但其货币政策仍极为宽松，随着天气转凉推高需求，能源价格将会上涨。

欧洲经常依赖美国和亚洲提供出口救助，但这些救兵不会来了。不管是否称之为衰退，随着利率上升，美国的经济增长几乎停滞。在房地产市场混乱和对有生产力的私营企业的政治打压——以及长期的新冠封锁和现在的能源短缺——之下，中国正更深地陷入自身的低增长陷阱。全球经济衰退正在逼近。

这些弱点给欧元区的另一重威胁——欧元带来了新的变数。受周二糟糕经济数据影响，这一区域共同货币跌至20年新低，略低于99美分。以往这或许能提振欧洲（尤其是德国）出口或至少增加出口企业利润，但若欧洲主要出口市场陷入停滞，这一机制将难以奏效。其核心影响反而可能是推高进口商品价格，尤其是能源类产品。

这一切都凸显了促增长经济政策的重要性，但目前曙光难觅。德国财长林德纳提出所得税改革方案，拟消除通胀导致的税级攀升现象，向私营经济返还约100亿欧元。特拉斯承诺推行一系列供给侧税改，若当选首相或能激活英国停滞的经济齿轮，但约翰逊政府在能源、税收和监管领域留下的深坑难以填补。

所有这些将使即将到来的能源短缺寒冬更加严峻，普京也将持续施压。美国或可通过供给侧政策提供援助，但这需要共和党中期选举获胜并与不情愿的拜登总统协商。对欧洲而言唯一的好消息是：若这段艰难岁月能让选民意识到繁荣不再理所当然，或许能推动欧洲重振其增长引擎。

照片：丹尼尔·罗兰/法新社/盖蒂图片社刊登于2022年8月24日印刷版，标题为《欧洲走向滞胀》。