《华尔街日报》：Bed Bath & Beyond股价暴跌令其现金注入选择范围缩小

作者：周迪·许克莱恩与苏珊娜·卡普纳2022年8月22日下午1:47更新|华尔街日报专业版Bed Bath & Beyond公司用于止血的融资选项在上周亿万富翁激进投资者瑞安·科恩抛售全部持股后进一步收窄。如今，这家陷入困境的零售商面临更大压力，需说服贷方提供新资金。

自科恩周三宣布计划清仓其10%股份后，许多跟随他投资该零售连锁股票的散户也纷纷抛售。其股价两日内暴跌超60%，周五收于11.03美元。此前，该公司股价在截至周三的当月涨幅超过四倍。

股价下跌使得该零售商通过发行股票解决财务问题的可能性降低——其他困境企业在突然引发看涨散户兴趣时曾采取此类措施。

公司已释放需筹集现金的信号；尽管声称资金可维持一年，但其业务持续萎缩。6月该公司表示，正与重组咨询公司Berkeley Research Group LLC合作改善现金流、资产负债表及库存状况。

Bed Bath & Beyond未回应置评请求。“我们持续落实提升流动性、实施战略调整、改善运营以赢回客户及提高成本效益的优先事项，“公司发言人埃里克·曼甘此前表示。

亿万富翁瑞安·科恩清仓了所持Bed Bath & Beyond公司10%的股份。图片来源：Mark Abramson/《华尔街日报》周一，标普全球评级进一步下调了该公司的信用评级，展望为负面，表明近期可能再次下调评级。标普给出的降级理由包括销售疲软、流动性萎缩以及债务即将到期。

报告称：“我们认为宏观环境正在恶化，家居用品销售前景继续恶化。”

标普表示，负面展望"反映出如果该公司的扭亏为盈努力未能取得重大进展，未来12个月内可能发生债务违约或寻求重组的风险”。

该公司最近一个季度的销售额同比下降25%。5月底，该公司拥有约1.08亿美元现金储备，低于2月份的4.4亿美元。在财务文件中，该公司表示其流动性状况稳健，可以通过现有信贷额度和未来一年的运营产生所需现金。

近日，该公司一直在寻求3.75亿美元债务融资以充实现金水平并帮助偿还现有债务，知情人士透露。贷款交易将有助于安抚供应商，并为关键假日购物季的库存提供资金支持。

据知情人士透露，凯易律师事务所正在为该公司提供融资咨询。彭博社此前报道了该律所与公司的合作。

据知情人士透露，位于新泽西州尤宁的零售商一直在与供应商联系，试图协商延长付款期限。该人士表示，一家为供应商提供融资的公司已停止对Bed Bath & Beyond的货物提供信贷，这表明市场对这家零售商支付供应商货款的能力存在担忧。

在RC Ventures投资公司代表科恩先生的推动下，Bed Bath & Beyond今年早些时候表示将探索战略选择，包括可能出售旗下拥有135家门店（截至5月）的BuyBuy Baby品牌。但据熟悉讨论情况的人士透露，该公司对分离婴儿用品和育婴家具销售业务的兴趣已经减弱。

据知情人士透露，由摩根大通集团JPMorgan Chase推介的这笔潜在贷款将以公司BuyBuy Baby部门的知识产权作为抵押，其结构设计使得若公司申请破产，该贷款将排在其他担保债务之后。知情人士表示，包括一些专注于不良债务的信贷投资者一直在仔细评估该品牌价值，以确定其是否足以担保贷款。

其中一位知情人士称，随着公司股价近期上涨，一位近日提交提案的信贷投资者要求该零售商作为债务交易的一部分增发股票。自本月早些时候股价开始反弹以来（正值股票分析师下调其前景评级之际），该公司尚未公开表示考虑进行股权融资。

该零售商表示将在月底提供有关改善资产负债表工作的最新进展。

随着股价失去动力，Bed Bath & Beyond的2024年债券也同步下跌。根据MarketAxess的数据，周五交易价格约为面值的40%，较两天前下跌近27%。这一折价表明债券持有人对票据能否全额偿付缺乏信心，意味着股权极有可能被清零，这在重组中很常见。

Bed Bath & Beyond最近一个季度的销售额同比下降25%。图片来源：Handout/Associated Press不过，近期也有陷入困境的企业无视债务市场为股东创造价值的先例。2020年赫兹全球控股公司申请破产后，专业投资者普遍认为其已无价值，但押注租车业务能在疫情后复苏并大获成功的却是散户投资者。

AMC娱乐控股公司在成为个人交易者的宠儿后，尽管财务压力巨大，仍通过出售22亿美元股权渡过疫情。债务融资同样需要市场对Bed Bath & Beyond能从经营失误中复苏抱有信心，这些失误包括将资金投入自有品牌导致客户流失和销售惨淡。

据其他知情人士透露，随着该公司重新引入知名品牌，部分供应商不再给予其曾经享有的优先待遇。这些人士表示，一些曾独家供应Bed Bath & Beyond的供应商已扩大分销渠道，将其他零售商纳入其中。

如果这家以产品种类繁多而闻名的家居用品零售商能够成功获得新的资金，将缓解供应商可能进一步收紧付款条件或要求商品预付的压力。美国银行一位分析师在6月的一份报告中指出，若将供应商付款期限从60天缩短至30天，季度现金消耗将从预计的约2亿美元激增至约4亿美元。

Alexander Gladstone和Alexander Saeedy对本文亦有贡献。

**联系方式：**Jodi Xu Klein，邮箱：[email protected]；Suzanne Kapner，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年8月23日印刷版，标题为《Bed Bath资金选项收紧》。