Gensler试图控制交易的努力 - 《华尔街日报》

今年已有数万亿美元资金逃离证券市场，然而监管机构却在毫无充分理由的情况下急于对市场实施新规。两项新提案将扩大美国证券交易委员会（SEC）对大型交易者的监管范围，除了赋予SEC主席加里·根斯勒更多权力外几乎毫无益处，反而会降低市场流动性。

SEC今年春季提议的新规要求：总资产超过5000万美元的证券交易者必须注册为交易商或投资公司。这将迫使他们接受更严格的联邦监管，并加入金融业监管局（Finra）等制定额外行业标准的私营组织。

这一资金门槛看似很高，但足以困住许多非交易商机构，比如没有经纪业务却大量交易股票债券的对冲基金。行业组织担忧该规则可能波及苹果等非金融类企业——这些公司为最大化储备金收益而频繁交易。

若交易者经常在短时间内买卖证券，或持续对特定证券同时报出最优买卖价，就可能被贴上"交易商"标签。另一项配套提案则根据交易量扩大市场交易商定义：任何月均债券交易量超过250亿美元的机构都将被归类为交易商。本质上SEC正给所有大型交易者两个选择——接受更严监管或缩减交易规模。

成为交易商不仅仅是名称上的改变。一旦一家公司被归类为交易商，它可能会失去实际交易商享有的优惠待遇，这些交易商有义务为客户寻求最佳价格，并将客户的证券存放在隔离账户中。美国证券交易委员会（SEC）估计，注册为交易商的公司第一年需花费60万美元，之后每年的会费和合规成本约为26.5万美元。

这一规定的出台再糟糕不过了。今年美国国债市值经历了有史以来最剧烈的短期下跌之一，从2月到6月下跌了5%以上。利率上升可能会压低债券价格。SEC的提案可能会挤出大型交易商，使华盛顿方面更难为国债找到借款者。

这项新规的必要性尚不明确。SEC声称，将更多公司注册为交易商将有助于其更好地追踪和理解市场冲击，因为注册公司需要更严格地报告交易情况。该机构还表示，通过让更多公司遵守交易商的市场维护要求，这些规则将抑制市场波动。然而，目前这些要求仅适用于“一级交易商”——即与美联储合作首次购买国债的交易商。

有充分证据表明，尽管货币政策发生了剧烈变化，美国市场仍运行良好。SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）任期内的真正目的似乎在于：尽可能多地将其监管范围扩大到金融活动。

美国证券交易委员会主席加里·根斯勒照片：汤姆·威廉姆斯/祖马新闻社