《华尔街日报》：Jack in the Box计划将部分Del Taco门店出售给特许经营商

在杰克盒子公司的2,801家门店中，特许经营店占比84%。图片来源：贾斯汀·沙利文/盖蒂图片社杰克盒子公司正计划在收购德尔塔可餐厅后，向特许经营商出售至少250家门店，此举部分目的是为了维持低成本融资渠道。

这笔5.85亿美元的连锁品牌收购案以墨西哥风味餐饮为主，扩大了杰克盒子在美国部分州的市场覆盖，并巩固了其在西南部和西部地区的地位。这家总部位于圣地亚哥的快餐集团首席财务官蒂姆·穆拉尼表示，计划约一个月内发布针对德尔塔可直营店转特许经营的营销材料。

杰克盒子称，特许经营店占其2,801家门店的84%，较交易完成前2022年2月的93%有所下降。此次收购为其新增约300家德尔塔可特许经营店及300家直营店。穆拉尼表示，公司预计在一至三年内将特许经营比例恢复至接近93%的水平，但相关谈判往往"极其耗时"。要达到该比例，公司需向特许经营商出售至少250家门店。

“当前我们必须非常积极地推进德尔塔可业务的特许经营转型，“穆拉尼说，“从战略角度看，轻资产运营极为重要。我们希望快速推进这一进程。”

穆兰尼先生表示，增加特许经营餐厅数量将减少Jack in the Box资产负债表上的资产持有量，使该连锁品牌能够继续获得证券化债务——这类债务通常比传统定期贷款成本更低，且附带条款不那么苛刻。不过，这类债务仅适用于高度特许经营化的企业。他补充说，减少资产还能降低公司受通货膨胀的影响，并简化其商业模式。

证券化债务在特许经营餐饮企业中颇受欢迎，因为特许经营商通过收取加盟商持续支付的高利润率特许权使用费作为最终担保，从而获得低利率贷款。穆兰尼称，截至7月10日，Jack in the Box拥有18.6亿美元证券化债务，其中包括为收购净零债务的Del Taco而承担的约5亿美元债务。

他表示，公司债务平均利率约为4%，且最早要到2026年才开始到期。“我们要过很久很久才能获得比现在更优惠的债务成本。“近几个月利率持续上升，使得企业进行债务再融资的成本更加高昂。

穆兰尼称自己在Del Taco整合过程中发挥了关键作用，与Jack in the Box人力资源主管共同担任整合指导委员会联席主席。这位首席财务官表示，他领导一个团队评估特许经营模式对Del Taco架构的影响，另一个团队则与外部顾问合作同潜在加盟商谈判。穆兰尼拒绝透露咨询公司名称。

穆兰尼先生表示，Jack in the Box预计在约两年内完成整合后，将实现总计约1500万美元的成本节约，其中包括供应链协同效应带来的收益。

穆兰尼称，公司计划将大部分特许经营权转让所得用于回购自家股票和支付股息。自2021年10月结束的季度以来，Jack in the Box尚未进行股票回购，目前仍有2亿美元的回购额度，该计划将于2023年11月到期。

该公司本月早些时候报告称，截至7月10日的季度营收为3.983亿美元，较上年同期增长47.8%。其中近32%的季度营收（即1.263亿美元）来自Del Taco。与此同时，其净利润下降42.9%至2290万美元，该公司表示主要受食品和工资成本上涨拖累。

投行Cowen Inc.专注于餐饮行业的高级研究分析师安德鲁·查尔斯表示，整合Del Taco可能会分散公司提升Jack in the Box品牌收入的注意力。“原本单一聚焦Jack in Box的简单叙事，现在因需要兼顾新品牌而变得复杂”，查尔斯说道。

穆兰尼先生表示，收购Del Taco将为两个品牌带来更强劲的长期增长机会。

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本文发表于2022年8月22日印刷版，标题为《Jack in the Box将出售部分Del Taco门店》。